Що виник внаслідок приватизації приватний сектор російської економіки виявився нездатним вирішити повною мірою ряд найбільш важливих з точки зору основної частини суспільства завдань. В першу чергу був неспроможним тезу про завідомо високої ефективності управління активами в приватному бізнесі. Активи, які знаходяться в приватній власності, що належать конкретним персоніфікованим власникам, приносять ефект лише в певних умовах:

конкуренція;

Жорстке дотримання законності;

Напрямок енергії приватної економічної діяльності в сфери, які не роблять пригнічувала впливу на розвиток інших соціально-економічних сфер.

Приватні інвестиції в реальний сектор в новій пострадянській системі стали купувати помітні розміри лише тільки після фінансової кризи 1998 р, який був викликаний здебільшого внаслідок падіння цін на основні статті російського сировинного експорту. Даний фактор істотно скоротив можливості щодо легкого «відбирання грошей» у держави і населення. Це і мотивувало представників великого бізнесу інвестувати частину своїх коштів в менш рентабельні сфери діяльності. Власьевіч Ю. Економіка Росії: ефекти і парадокси. М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 року.

Також варто було б згадати міграцію капіталу за кордон як істотний фактор формування попиту і пропозиції на ринку РФ. Історично, вже в кінці 1980-х років в СРСР почався нелегальний вивіз капіталів з країни. У 1990-ті роки ця тенденція також переважала. Капітали безсистемно інвестувалися у вигляді позичкового капіталу, в основному в некомерційну нерухомість, або ж просто «проїдалися» за кордоном. У 2000-ті роки характер вивезення капіталів з РФ вже принципово змінився, оскільки позначилася явна тенденція в бік нарощування підприємницького капіталу.

Іноземні інвестиції, а також отримані з їх допомогою зарубіжні активи поступово починають відігравати особливу роль в економіці Росії, оскільки стали з'являтися і успішно розвиватися перші вітчизняні ТНК. Таким чином, поступово в нашій країні стала формуватися досить своєрідна, паралельна зовнішня економіка, тісно пов'язана з внутрішньою і надає все більш помітний вплив на її розвиток, сприяючи її інтеграції в глобальну економіку. В принципі, дане явище і характерно для всіх, без винятку розвинених країн, які активно беруть участь в процесі глобалізації.

Зарубіжна експансія досить часто забезпечує ефект синергії для розвитку всього бізнесу материнської компанії, що є позитивним фактором для всієї російської економіки.

Концерн «Газпром», який займає друге місце в світі за обсягами продажів серед нафто- і газодобувних компаній також прагне брати участь в проектах з розвідки, видобутку, транспортування і збуту вуглеводнів в третіх країнах в рамках стратегії глобальної присутності компанії на світовому ринку нафти і газу, використовуючи при цьому як участь в конкурсах і аукціонах, так і операції обміну активами.

«Роснефть» також будує амбітні плани, розраховуючи в середньостроковій перспективі увійти до п'ятірки найбільших світових корпорацій за капіталізацією Власьевіч Ю. Економіка Росії: ефекти і парадокси. М .: ЮНИТИ-ДАНА, 2011 ..

Якщо судити за кількістю працюючих за кордоном компаній, які пов'язані з російським капіталом, то можна сказати, що основу зовнішньої економіки РФ складають офшорні компанії.

Виникає закономірне питання: «чи варто обмежувати зарубіжну експансію російського бізнесу?». Варто сказати, що дане явище є об'єктивним процесом, який обумовлений тенденцією до ринкової глобалізації світової економіки та посилюється інтеграцією з нею російського бізнесу. Отже, прийнявши жорсткі обмежувальні заходи, можна загнати частина відповідних фінансових потоків в «тіньовий» русло.

З іншого боку, з огляду на негативні наслідки зарубіжної експансії російського бізнесу і розвитку паралельної зовнішньої економіки, необхідно розробити і проводити зважену політику в цій галузі. Можна виділити два основних її напрямки:

Підтримка з боку держави зарубіжної експансії вітчизняного бізнесу;

Ринкові та адміністративні заходи, які сприяли б скороченню невиправданого відпливу капіталу з Росії і зближення внутрішньої і зовнішньої економіки.

У РФ на сьогоднішній день немає продуманої державної політики щодо інвестиційної експансії бізнесу.

Також однією з основних проблем є те, що підприємства дуже мало використовують таке джерело капіталу, як фондовий ринок, а також, по суті, не готові до залучення зовнішніх стратегічних інвесторів.

Стан і перспективи ринку капіталу в Росії

Пріоритетами російської політики щодо підтримки зарубіжних інвестицій вітчизняних компаній повинні стати сприяння:

Модернізації економічної системи країни;

Диверсифікації експорту;

Поліпшенню забезпеченості виробництва сировиною;

Насиченню внутрішнього ринку товарами широкого попиту;

Відновлення втрачених позицій російських фірм на міжнародному рівні;

Зниженню відтоку і інтелектуального капіталу за кордон і дефіциту кваліфікованих трудових ресурсів;

Охорони екології та зменшення забруднення навколишнього середовища;

Конверсії фінансової заборгованості зарубіжних країн, і т.д.

Всі ці перераховані пріоритети відповідають національним інтересам по довгостроковому та сталому розвитку країни.

Оскільки ефективність іноземних вкладень в російську економіку є невисокою, актуальною є проблема створення цільової програми контролю за прямими іноземними інвестиціями.

На думку Навої А., вона повинна включати:

Вироблення стратегії їх здійснення (необхідні обсяги залучення прямих інвестицій, список пріоритетних галузей, заходи державної підтримки);

Створення більш чіткої системи моніторингу прямих інвестицій (деталізація за галузями, видами вкладень, страновой і галузевої приналежності інвесторів, визначення частки репатрійованих капіталів, термінів інвестування);

Аналіз ефективності прямих іноземних вкладень (частка інвестицій іноземців, які направляються на оновлення виробничих фондів підконтрольного підприємства, динаміка продуктивності праці на придбаному підприємстві, стан конкуренції в галузі, частка прибутку, що вивозиться прямими іноземними інвесторами за кордон.

Вступ

Глава 1. Теоретичні основи аналізу ринку капіталу 11

1.1. Місце і роль капіталу в економічній системі 11

1.2. Сутність і структура ринку капіталу 31

1.3. Аналіз теоретичних моделей ринку капіталу 62

Глава 2. Особливості функціонування ринку капіталу в Росії 81

2.1. Становлення і розвиток ринку капіталу в РФ 81

2.2. Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу ... 100

2.3. Вплив глобалізації на розвиток російського ринку капіталу 124

висновок 148

Список використаної літератури 159

Введення до роботи

Актуальність теми дослідження. В період існування централізованої системи управління економікою розподіл коштів виробництва здійснювалося планомірно і зводилося, в основному, до складання і реалізації замовлень на матеріально-технічні ресурси. Одержавлення процесу обігу коштів виробництва та їх централізований розподіл позбавляли виробників можливості самостійно приймати інвестиційні рішення, вибирати постачальників виробничих ресурсів.

Ринкова трансформація російської економіки покликана кардинально змінити форми і способи регулювання інвестиційної діяльності та сформувати повноцінний і ефективно функціонуючий ринок капіталу. Виступаючи відносно самостійним ланкою господарського механізму суспільства, ринок капіталу повинен відігравати важливу роль в забезпеченні динамічного розвитку російської економіки.

Дослідження розвитку ринку капіталу важливо для вирішення таких соціально-економічних завдань, як подолання спаду виробництва та інвестиційної кризи; забезпечення гідного рівня життя населення, створення ефективного механізму перерозподілу доходів з метою активізації інвестиційного процесу; досягнення стійких темпів економічного зростання.

Актуальність теми дослідження визначається і тим, що прогнозування розвитку ринку капіталу, досягнення злагодженості функціонування всіх структурних елементів інвестиційного комплексу, набуває на сучасному етапі не тільки теоретичне, а й практичне значення і входить в число фундаментальних напрямків економічної теорії.

Ступінь розробленості проблеми. Вивчення капіталу і ринку капіталу є однією з найпопулярніших проблем в економічній теорії. Фізіократи Ф. Кене і А. Тюрго досліджували рух капіталу в сільському господарстві. Класики - А. Сміт, Д. Рікардо, Дж. Ст. Мілль, Ж.Б.Сей розглядали капітал як головний фактор виробництва, а його ціну трактували як співвідношення попиту і пропозиції даного фактора. Ім'я К.Маркса в суспільній свідомості також асоціюється з терміном «капітал», дослідження походження, освіти, кругообігу і накопичення капіталу було справою всього його життя. Школа маржиналистов внесла свою лепту в теорію капіталу у вигляді «позитивної теорії капіталу» Е.Бем-Баверка. З цього моменту в економічній теорії утвердилося положення, що капітал має власну продуктивністю, а норма відсотка визначається на ринку на основі принципу граничної корисності. Теорія граничної продуктивності, проблема оптимального поєднання чинників, виробнича функція - ось віхи розвитку неокласичної теорії капіталу. Проблему стимулювання капіталовкладень розглядали представники кейнсіанства (Дж.М.Кейнс вперше довів, що відсоток стає автономним монетарним феноменом, тобто ціною, яку платять за відмову від ліквідності). Подвійне рівновагу Дж.Хікса об'єднує зміни на ринку товарів і ринку грошей в одну модель. Тим самим Дж.Хікс дав початок розмежування процесів, що відбуваються на ринку реального і фіктивного капіталу.

З 50-х років XX століття почала формуватися "класична" теорії інвестицій, яка виникла і розвивалася виходячи з потреб економічних агентів країн з розвиненою ринковою економікою. Однак в роботах Е. Дж. Доллан, Г. Менк'ю, Ф. Найта, П. Самуельсона, С, Фішера, П. Хейне, більшою мірою розглядаються інвестиції в фінансові активи, що пояснюється високим розвитком ринку цінних паперів, або прикладні аспекти ефективності інвестиційних проектів. У працях західних вчених не розроблена концепція ринку капіталу, що знаходиться на стадії становлення і розвитку,

У вітчизняній політекономії питання накопичення та ефективності капітальних вкладень розроблялися в працях К.К. Вальтух, Я.А.Кронрода, В. Новожилова, А.І. Ноткін, СТ. Струміліна та інших.

У сучасних роботах вітчизняних вчених - Б.І. Альохіна, В.Д. Андріанова, Л. Артемової, Е.Т. Гайдара, СЮ. Глазьєва, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльової, А.Я. Лівшиця, А. Назарової, Б.П. Плишевського, Л.С. Тарасевича, А.А. Фельдмана та інших, активно розробляються питання накопичення капіталу в Росії, залучення іноземних інвестицій, державного регулювання ринку капіталу, виявляються причини інвестиційної кризи і пропонуються заходи щодо її подолання.

Разом з тим, в навчальній і науковій літературі знятий або відсунутий на другий план питання про джерела прибутку і відсотка, поняття «капітал» використовується в безлічі значень. Вся увага перенесено на практичні проблеми впливу ставки відсотка на інвестиції, питання дисконтування майбутніх доходів, відбувається заміна вивчення ринку капіталу вивченням інвестиційного процесу. Дискусійним залишається питання структури ринку капіталу і напрямків її оптимізації. Потребує теоретичного обгрунтування питання впливу глобалізації на вітчизняний ринок капіталу,

Можна констатувати, що розроблені західними і вітчизняними вченими економістами теорії капіталу, не відповідають повністю вимогам сучасної економічної ситуації, що склалася в Росії, В зв'язку з цим, проблема становлення, розвитку та вдосконалення ринку капіталу, потребують подальшої наукової розробки та обгрунтування.

Мета і завдання дослідження: Мета дослідження полягає в розгляді особливостей виникнення і розвитку ринку капіталу в економіці Росії.

Відповідно до поставленої мети в дисертації вирішувалися такі завдання: розгляд наявних альтернативних трактувань капіталу, взаємозв'язків капіталу з базовими економічними категоріями, явищами і процесами; розтин сутності і структури ринку капіталу, визначення його місце в системі ринків; аналіз основних теоретичних моделей ринку капіталу і оцінка сучасного стану ринку капіталу в Росії; аналіз етапів становлення російського ринку капіталу; ; "Виявлення особливостей економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу; дослідження впливу глобалізації на розвиток російського ринку капіталу;

Предметом і об'єкт дослідження. Предметом дослідження є економічні відносини між фірмами, домогосподарствами і державою, що відображають процес становлення і розвитку російського ринку капіталу.

Як об'єкт дослідження виступає ринок капіталу в трансформованою економіці.

Методологічні, теоретичні та інформаційні засади дослідження. Методологічною і теоретичною основою дисертації послужили праці вітчизняних і зарубіжних учених, які зробили істотний внесок у наукову розробку проблем ринків факторів виробництва, капіталу, фінансового ринку. Велике значення в теоретичному аспекті мали концепції міжнародного руху капіталу, інвестицій.

При проведенні дослідження і викладі матеріалу були застосовані філософські та загальнонаукові підходи і методи: абстрактний, діалектичний, матеріалістичний, ретроспективний, економіко-статистичний, факторний, структурно-функціональний та інші.

Інформаційною основою дослідження послужили законодавчі та нормативні акти, довідкові матеріали офіційних органів управління РФ, дані періодичної преси, соціологічні дослідження стосовно основних суб'єктів ринку капіталу.

Наукова новизна дисертаційного дослідження полягає в наступних положеннях.

Розроблено авторську класифікацію трактувань поняття «капітал», що включає: розширений (капітал як цінність, що приносить дохід), монетарний (капітал як гроші), матеріально-речовинний (капітал як засіб виробництва), факторний (капітал як фактор виробництва), соціально-економічний ( капітал як виробниче відношення), тимчасової (капітал як дисконтований потік доходів), рівневий (особистий, підприємницький, народний, громадський) підходи.

В авторському розумінні викладена абстрактна трактування капіталу. На відміну від більшості робіт, в яких сутність капіталу ототожнюється з його формами прояву (виробничий, фінансовий, позичковий), в дисертації капітал розуміється як блага, які в процесі свого саморуху і використання, збільшують виробництво майбутніх благ і приносять їх власнику регулярний дохід протягом тривалого часу. Ринок капіталу розглядається як система відносин з приводу руху капіталу і капітальних активів.

Висунуто і обґрунтовано гіпотеза, що основною причиною інвестиційної кризи в Росії є деформації в системі функціональних залежностей: «інфляція - норма відсотка». Висока інфляція змушує всіх виробників і споживачів жити поточними інтересами, блокує стимули до інвестування, не дозволяє знизити норму відсотка на довгострокові інвестиції до прийнятного для господарюючих суб'єктів рівня. Все це суперечить стратегічним соціально-економічним інтересам країни. Тому рекомендовано вжити екстрених заходів щодо зниження середньорічного рівня інфляції до рівня 3-5 відсотків.

На відміну від наявних в літературі підходів, в дисертації розроблена і представлена \u200b\u200bкомплексна схема структури ринку капіталу, побудована на основі єдиного класифікаційної ознаки (в якості класифікаційної підстави виступає специфіка, сутність капіталу), що дозволить значно підвищити аналітичність теоретичних досліджень.

Виявлено зумовленість структури ринку капіталу роздвоєнням на реальний і фіктивний капітал. У зв'язку з цим ринок капіталу розглянуто як елемент фінансового ринку і як елемент ринку факторів виробництва.

Виявлено особливості функціонування російського ринку капіталу: суспільний капітал «стиснувся» не менше ніж в півтора рази; знецінення капітальних благ призвело до відносного зростанню прибутковості і цінності володіння грошової формою багатства; тезаврация коштів в іноземній валюті; привілейоване становище комерційних банків; переважно позавиробничі джерела первісного нагромадження капіталу; нерозвиненість інституційної інфраструктури ринку капіталу; високий рівень ставок рефінансування і норми відсотка по кредитах (очікувана гранична ефективність капіталу, тобто норма прибутку незмінно виявлялася нижче довгостроковій норми відсотка на ринку позикових коштів); недостатня пропозиція позичкового капіталу на ринку; нерівномірність поширення конкуренції на ринку інвестиційних ресурсів.

Доведено, що істотний вплив на інвестиційну активність робить такий феномен, як нерівномірність поширення конкурентних сил по регіонах і галузях народного господарства. Дефіцит інвестиційний ресурсів найбільшою мірою виявляється в тих галузях і регіонах, де нижче норма прибутку, повільніше оборотність капіталу, вище ступінь інвестиційних ризиків. Це дозволило зробити наступні висновки: 1. Держава повинна сприяти інтенсифікації та рівномірному поширенню конкуренції на ринку капіталу за сферами і регіонах народного господарства. 2. Депресивним регіонах, сільському господарству та низці інших галузей необхідно надати особливі преференції (податкові, кредитні, фінансові та ін.).

Вироблені пріоритетні напрямки підвищення ефективності державного регулювання ринку капіталу: зниження рівня інфляції і норми відсотка; підвищення депозитних ставок по вкладах населення в ощадні установи і організації; стимулювання припливу іноземного капіталу в галузі реального сектора економіки і обмеження його діяльності в галузях, пов'язаних з реалізацією національно-державного інтересу (експлуатацією національних природних ресурсів, радіо, телебачення, супутниковий зв'язок, ВПК).

Теоретична і практична значущість роботи. Справжня дисертація сприяє розвитку, як загальної економічної теорії, так і теорії перехідної економіки, збагачуючи їх зміст дослідженням проблем розвитку ринку капіталу.

Висунуті в результаті проведеного дослідження положення і висновки мають практичне значення для визначення напрямків і шляхів підвищення ефективності функціонування і розвитку ринку капіталу Росії. Матеріали дисертаційної роботи можуть бути використані у викладанні курсів: «Основи економічної теорії», «Мікроекономіка», «Макроекономіка», «Теорія перехідної економіки», «Інституційна економіка».

Апробація роботи. Основні положення роботи доповідалися на Міжнародних та міжвузівських конференціях. Серед них: «Регіональна інтеграція в умовах глобалізації: економічні, соціальні, політичні, правові та історико-культурні аспекти». (Республіка Казахстан, Уральськ, УАТіСО, 2002), «Глобалізація і економічні проблеми розвитку Росії» (Краснодар, КСХУ, 2002) та інші. За темою дисертаційного дослідження опубліковано 5 робіт, загальним обсягом 5,3 д.а.

Дисертаційне дослідження є частиною держбюджетної теми «Становлення та розвиток ринкових відносин» кафедри економічної теорії Саратовського державного соціально-економічного університету.

Структура дисертації. Структура роботи обумовлена \u200b\u200bпоставленими завданнями, метою і логікою дослідження. Дисертація викладена на 176 сторінках, вона включає два розділи, шість параграфів, введення, висновок. Список використаної літератури включає більше 200 джерел, в тому числі літературу англійською мовою. Дисертаційна робота містить таблиці, схеми, малюнки.

Місце і роль капіталу в економічній системі

Капітал являє собою одну з центральних і складних категорій економічної теорії. Не випадково, коли справа стосується теорії капіталу, люто відстоюються не тільки наукові погляди, а й соціально - класові позиції. Залежно від того, що виступає об'єктом взаємовідносин продавців і покупців на ринку, можна виділити різні підходи до трактування цього поняття.

Перший підхід (розширений). Капітал можна визначити як цінність, що потік доходу. З цієї точки зору капіталом можна назвати землю, виробничі фонди підприємства, цінні папери, «людський капітал» ( «інвестиції в знання»). Це визначення капіталу дуже широко і дається на високому рівні абстракції. Будь-який економічний ресурс за цим визначенням можна віднести до капіталу. У XX столітті при використанні досягнень НТР в поняття капіталу стали включати «людський капітал». Поява теорії людського капіталу відобразила збільшену в останні роки роль нематеріальних чинників у розвитку людства. Людський капітал розуміється як сукупність всіх виробничих якостей працівника, тобто це поняття включає придбані знання, навички, а також мотивацію й енергію, які використовуються для виробництва економічних благ. Роль науки, яка все більше перетворюється в безпосередню продуктивну силу, різко зростає. Інвестиції в сферу науки і освіти, що сприяють формуванню «людського капіталу», багато в чому визначають можливості економічного зростання і підвищення рівня життя народу.

Другий підхід (монетарний). Капітал - це гроші, оскільки вони є універсальним товаром, який можна використовувати для виплати заробітної плати і розрахунків з постачальниками, інвестування в розвиток виробництва. При цьому слід мати на увазі, що гроші не є чисто економічним ресурсом. Як такі, гроші не є продуктивними; вони не здатні виробляти товари або послуги. Однак підприємці купують можливість використання грошей тому, що гроші можна використовувати для придбання економічних ресурсів. Використовуючи грошовий капітал, керівники підприємств в кінцевому рахунку купують можливість користування реальними засобами виробництва.

Третій підхід (матеріально-речовий) 3. Широко поширена думка, що капітал - це засоби виробництва, які можна використовувати для виробництва інших товарів. Дане розуміння капіталу як блага має довгу історію. Так, наприклад, фізіократи як капіталу розглядали землю, А. Сміт - накопичені блага і праця, а Д. Рікардо - інвестовані кошти виробництва.

Матеріально-речова трактування капіталу передбачає проблеми ощадливості, запасу. Розвиток цивілізації ґрунтується на спадкоємності, тобто на тому, що кожне нове покоління користується придбанням попередніх поколінь і до тих додає свою частку, працюючи, в свою чергу, не тільки для сьогодення, але й для майбутнього. У господарському житті зв'язок між минулим і сьогоденням виражається, в тому числі, і за допомогою капіталу. В такому аспекті сутність капіталу полягає в тому, що: 1) що він є результат попередньої діяльності і 2) що накопичені предмети використовуються не для особистого споживання, а для виробництва нових речей.

Капітал як величина господарська повинен бути створений попереднім виробництвом, залишатися вільним і зберігатися від споживання. Він повинен зберігатися, поки не з'явиться можливість витратити його, як елемент процесу виробництва. Капітал має своїм джерелом посилене попереднє виробництво, що збігається з надлишками останнього (запас).

А. Сміт писав, що капіталом є та частина запасу, від якої він очікує отримати доход4. Інша частина запасу, яку направляють на безпосереднє споживання, капіталом не є.

Однак А. Сміт вважав, що одне доставлення доходу не перетворює цінності в суспільний капітал. Те, що є капіталом для окремої особи, може і не бути таким для народу. Він писав; «..Хоча будинок може приносити дохід своєму власнику і таким чином виконувати для нього функцію капіталу, він не в змозі давати будь-якої дохід суспільству або виконувати для нього функцію капіталу ...» 5.

Народне і приватне майно А. Сміт поділяв на три частини -потребітельскіе запаси, основний і оборотний капітали. Гроші він відносив до оборотного капіталу.

Четвертий підхід (факторний). Жан - Батист Сей \u200b\u200bвизначив капітал як суму цінностей, якої підтримується виробництво. Його справедливо вважають родоначальником теорії факторів виробництва, де капітал відіграє першорядну роль. Величину капіталу він визначав його міновою цінністю. Капітал взагалі надає корисну послугу, доставляючи своєму власникові або дохід, або служачи його споживання. Отже, під капіталом розуміються цінності або послуги, за участю яких створюється всякий новий дохід. Капітал - третій (поряд з природними ресурсами і ресурсами людської праці), опосредствующий фактор виробництва. «Це капітальні блага, вироблені самою економічною системою, для того, щоб застосувати їх в якості факторів виробництва для подальшого виготовлення споживчих і інших товарів і послуг» 6.

На основі поглядів класиків політичної економії виявляються поняття основного (постійного) і оборотного капіталу. Витрати господаря на постійний і оборотний капітал різні: витрати на останній поновлюються після кожного обороту, а капітал постійний, служачи для багатьох оборотів, вимагає тільки поправок, лагодження, що обходиться набагато дешевше, ніж повне його відновлення. Таке господарське приборкання потреб і збережене накопичення цінностей і послуг називається ощадливістю. Ощадливість розглядається як ще одне джерело капіталу.

Початковий капітал, як джерело доходу, з'являється у формі лихварського і торгового. Цей процес був в основному завершений з перетворенням ринку з національного в світовій (XV-XVII століття). В цей же період аж до XVIII століття утворюються капітали як результат експлуатації робітників в кустарної промисловості і на мануфактурах. З XVII століття з'явилися капітали, створені завдяки біржових операцій. Великі розміри біржова торгівля прийняла лише в XIX столітті з виникненням торгівлі товарами і цінними паперами. Меркантилісти розглядали гроші як грошову форму капіталу. Однак, при цей вони усвідомлювали, що для зростання багатства грошей необхідно спочатку перетворитися в виробничу і товарну форми.

Сутність і структура ринку капіталу

Перш ніж розглянути зміст ринку капіталу, слід зупинитися на характеристиці основних економічних понять і категорій, що виражають інвестиційний процес.

Інвестиційна діяльність (інвестиційний процес) являє собою безпосереднє вкладення інвестицій - прийняття інвестором рішення щодо об'єктів, обсягів і термінів інвестування, безпосереднє вкладення інвестицій і сукупність практичних дій по їх реалізації. У найбільш широкому сенсі слова «інвестувати» означає розлучитися з грошима сьогодні, щоб отримати велику їх суму в майбутньому. Відповідно до чинного законодавства РФ, інвестиції - «грошові кошти, цінні папери, інше майно, в тому числі майнові права, інші права, що мають грошову оцінку, що вкладаються в об'єкти підприємницької та (або) іншої діяльності з метою отримання прибутку і (або) досягнення іншого корисного ефекту ».

У відомому підручнику «Економікс» підкреслюється, що інвестиції складаються з двох компонентів: перший з них - це інвестиції в основний капітал, другий - інвестиції в товарно-матеріальні запаси, які становлять накопичення запасів сировини, що підлягає використанню у виробничому процесі і непроданих готових товаров18. На це ж звертають увагу і автори вітчизняних підручників з економічної теорії.

У науковій та навчальній літературі немає єдності думок щодо структури ринку капіталу. Це обумовлено неоднозначністю трактування категорії капітал різними вченими - економістами, а також використанням різних класифікаційних підстав при структуруванні ринку капіталу.

Г.П. Журавльова акцентує увагу на тому, що ринок капіталу є перш за все ринком засобів проізводства20. Звісно ж, що складовими елементами сучасний ринку капіталу виступають, не тільки засоби виробництва, а й гроші, різні види цінних паперів.

В даних класифікаціях зроблена спроба комплексного підходу до характеристики структури ринку капіталу. Але, видається, що вона має істотний методологічний вада, який полягає в тому, що ринок капіталів систематизується за різними критеріями і не представлений в якості системи, всі елементи який органічно взаємопов'язані і взаємодіють між собою.

Ринок капіталу являє собою систему. З точки зору автора, ринок капіталу - це система відносин між домогосподарствами, фірмами і державою з приводу руху капіталу, капітальних активів і одержуваних доходів від їх використання. Структура ринку капіталу - це його внутрішня будова. Будова системи відрізняють три властивості: цілісність; наявність елементів, що складають дану систему; характер зв'язків між ними.

Цілісність системи означає, що вона має властиві тільки їй властивості і закономірності. Елемент - такий компонент системи, який здатний до відносно самостійного здійснення певних функцій. Основним видом системних відносин є кореляція, тобто зв'язок відповідності. Її суть в тому, що жоден елемент системи не може змінитися без того, щоб та чи інша зміна не зазнала і вся система в цілому.

Звісно ж, що в якості класифікаційного підстави структури ринку капіталу повинні виступати сутнісні властивості капіталу. У роботі в якості капіталу розглядаються всі економічні блага, що приносять їх власнику регулярний дохід протягом тривалого часу. Тому ринок капіталу, як складова частина системи ринків, виступає в різноманітних формах: - в матеріально-речовій формі (ринок фізичного капіталу); - в грошовій формі (ринок позичкових коштів, ринок цінних паперів).

Ринок капіталу є частиною як фінансового ринку, так і ринку факторів виробництва відповідно до роздвоєння капіталу на реальний і фіктивний, кожен з яких, незважаючи на взаємну зумовленість, отримує самостійний рух (звернення). Авторський варіант визначення місця ринку капіталу в системі ринків і будова самого ринку капіталів представлений на схемі 1.

Розглянемо ринок капіталів як елемент фінансового ринку. Фінансовий ринок забезпечує механізми для створення і обміну фінансових активів. Існує кілька способів класифікації фінансових ринок. Перший спосіб: за типом фінансових інструментів. Зобов'язання, які звертаються на ринку, можуть бути виписані або на фіксовані суми, або на залишкові. Перші називаються борговими інструментами, а ринок, на якому вони звертаються, - ринком боргових зобов'язань. Другу групу зобов'язань називають пайовими інструментами, а відповідний ринок - ринком акцій, або фондовим ринком. Привілейовані акції представляють права акціонерів на отримання фіксованих платежів. У загальному випадку боргові цінні папери та привілейовані акції розглядають як частину ринку цінних паперів з фіксованою прибутковістю. Сегмент фондового ринку, що виключає привілейовані акції, називають ринком звичайних акцій.

Іншим способом класифікації ринків є розподіл за термінами погашення (життя інструментів). Наприклад, фінансовий ринок короткострокових боргових зобов'язань називають грошовим ринком, а ринок довгострокових фінансових активів - ринком капіталів. Кордоном між довгостроковими і короткостроковими інструментами зазвичай вважається один рік. Таким чином, якщо фінансовий актив має термін до погашення не більше одного року, то він відноситься до короткострокових фінансових інструментів і є елементом грошового ринку. Фінансові активи з терміном погашення понад один рік є частиною ринку капіталів. Таким чином, ринок боргових зобов'язань можна розділити на інструменти грошового ринку та інструменти ринку капіталів в залежності від терміну погашення. Оскільки акції не мають терміну погашення, то вони вважаються частиною ринку капіталів.

Становлення і розвиток ринку капіталу в РФ

Розвиток ринку капіталів в Росії цікаво розглянути з точки зору порівняння Росії з іншими "виникаючими ринками" капіталів. Теорія розвитку "виникаючих ринків", дозволяє, зокрема, прогнозувати майбутнє розвитку російського ринку капіталу, розроблена американським аналітиком Марком Фабер. Згідно М.Фабер кожен ринок розвивається циклічно і проходить в своєму розвитку шість фаз: Фаза 1 - стадія початку росту. Характеризується економічним зростанням, домінуванням на ринку внутрішніх інвесторів, масштабними змінами в економічній політиці. Фази 2 і 3 - стадії швидкого зростання ринку. Характеризуються швидким зростанням економіки, масованим вторгненням на ринок іноземних інвесторів, стрімким зростанням курсів цінних паперів. У цих фазах, відповідно до Фаберу, інвестори роблять "помилку оптимізму", вважаючи, що зростання ринку буде тривати практично нескінченно. До середини Фази 3 за рахунок цієї помилки і масованого вливання грошей портфельних інвесторів ринок цінних паперів стає переоціненим. Відбувається перелом ринку, за яким слід довгострокове падіння. Фази 4 і 5 - стадії падіння. У Фазі 4 ще можливі короткострокові підйоми, проте в Фазі 5 відбувається остаточний спад на ринку, що супроводжується падінням прибутку корпорацій. Фаза 6 - заключна і нижча фаза циклу, в якій інвестори здійснюють "помилку песимізму".

Спробуємо простежити етапи виникнення та розвитку російського ринку капіталу. У радянський період, не дивлячись на кардинальні недоліки господарського механізму, при дуже високій нормі накопичення в складі національного доходу взагалі не стояло проблеми дефіциту фінансових ресурсів для інвестування. В обсязі будівельно-підрядних робіт питома вага держсектора становив в 1970 р 100%, у 1980 році - 100%, в 1990 році - 79%. При введенні в дію основних фондів питома вага держсектора в 1970 році становив 89%, в 1980 р 90%, в 1990 році - 88% 31.

На вересневому Пленумі ЦК КПРС 1965 року був прийнято рішення довести питому вагу кредиту в фінансуванні капітальних вкладень до 50% протягом кількох років. Після 26 років, аж до розпаду СРСР, питома вага кредиту в фінансуванні капітальних вкладень залишався приблизно на одному і тому ж рівні, коливаючись близько 4%. Причина в тому, що кредит, незважаючи на неймовірно низький відсоток (менший, ніж прихована інфляція), не користувався попитом через наявність у підприємств надмірної кількості власних фінансових ресурсів, концентріруемих в фонді розвитку виробництва.

Підприємства концентрували в фонді розвитку виробництва значні фінансові ресурси, але не могли, як правило, їх витратити. Всі реальні інвестиційні ресурси розподілялися Госснабом відповідно до завдань державного плану і з цієї причини в країні був відсутній вільний оптовий ринок засобів виробництва.

Сформована в той час система, вельми далека від ідеалу і потребувала серйозної реконструкції, надавала менш негативний вплив на реальну економіку, ніж сучасна система господарювання. Адже тоді в дефіциті були реальні інвестиційні ресурси, що саме по собі означало практично їх повну мобілізацію (інша справа, ступінь раціональності та ефективності використання повністю мобілізованих реальних інвестиційних ресурсів). Накопичується в той час надлишок фінансових ресурсів, концентріруемих на підприємств і спеціально призначеному для інвестицій фонді (фонді розвитку виробництва), - безумовно негативне явище централізованого механізму господарювання.

Перехід від адміністративної економіки до ринкової поставив російський ринок капіталу в своєрідне становище. Своєрідність полягала у встановленні конкретного механізму формування ринкової рівноваги, відмінного від того, який встановився в багатьох країнах з ринковою економікою.

Можна виділити три періоди формування російського ринку капіталу. 1. 1992-1995 рр. -грошове. 2. 1995-1998 рр. - неінфляційний. 3. 1998- теперішній час - стабілізаційний.

Особливість першого етапу становлення і розвитку ринку капіталу полягала в тому, що одночасно проходило два процеси: первісне нагромадження капіталу (ПНК) і функціонування нерозвиненого ринку капіталу в умовах високої інфляції.

Як відомо, словосполучення "первісне нагромадження капітала1 як термін політичної економії введено А. Смітом. К.Маркс розглядав проблему первісного нагромадження капіталу не як момент сформованого і функціонуючого на своїй власній основі буржуазного ладу, а лише як аспект становлення капіталістичної економіки -" так зване початкове накопичення капіталу "32. У К. Маркса первісне нагромадження капіталу - передумова, вихідний пункт формування буржуазного способу виробництва, а не його результат.

Поки немає капіталістичного власника, немає капіталістичного інвестора. Але формування капіталістичного власника йде паралельно формуванню найманого працівника - юридично вільного громадянина, відокремленого від життєвих засобів і засобів виробництва, що змушує такого вільного громадянина йти на ринок праці. У той же час навіть наявності грошового капіталу, вільного, незайнятого і готового до застосування по-капіталістичному, недостатньо, щоб (навіть в умовах свободи робочої сили) процес виробництва став капіталістичним. Для цього грошовий капітал повинен опанувати реальним виробництвом. Саме в ньому починається капіталізація, реальне капіталістичне виробництво і накопичення капіталу, потім опановує всіма іншими сферами економіки.

Російське ПНК - позавиробничі створення капіталу. Багато хто розглядає ПНК як проблему освіти грошового і торгового капіталу в матеріально-речовому, а не в соціально-економічному сенсі - як суспільно-виробниче відношення, яке передбачає формування системи найманої праці. Суть ПНК в створенні ринку праці (робочої сили) і концентрації грошей і засобів виробництва (грошового та продуктивного капіталу) в руках окремих, приватних осіб - власників ресурсів. У змістовному плані первісне нагромадження капіталу є процес відділення безпосереднього виробника від засобів виробництва і життєвих засобів, що протікає як процес утворення фінансового капіталу з подальшим перетворенням в промисловий. Поява промислового капіталу означає оволодіння останнім реальним сектором економіки, в результаті чого капітал стає панівною економічною категорією.

Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу

Серед основних суб'єктів ринку капіталу в даному параграфі будуть розглянуті ринкові інвестиційні інститути (комерційні банки, інвестиційні фонди, інвестиційні компанії), підприємства, домогосподарства і держава. Іноземний капітал як елемент ринку капіталу буде розглянуто в третьому параграфі. В першу чергу слід виявити особливості економічної поведінки інвестиційних інститутів на ринку капіталу.

Розглядаючи банки в якості основних власників капіталу, ми будемо виходити з того, що більший капітал пов'язаний з більшою свободою вибору і дій, з більшою здатністю привносити зміни, в тому числі інституціональні. Поняття капіталу, складаючи теоретичний стрижень дослідження, дозволяє об'єднати суб'єктивні і об'єктивні аспекти аналізу, врахувати напрямки індивідуальних і колективних дій одночасно з оцінкою інститутів суспільства.

Розвиток банківської діяльності обмежують головним чином високі ризики. Основним з них є кредитний ризик. Високий рівень ризику вкладень коштів у реальний сектор економіки перешкоджає нарощуванню кредитної активності банків. Частка кредитів реальному сектору економіки в сукупних активах банківського сектора становить близько 34%, а відношення цих кредитів до ВВП - приблизно 12% 39. За оцінкою самих банків, високий кредитний ризик є найбільш істотним фактором, що стримує їх кредитну активність. Відзначається значна концентрація кредитних ризиків в обмеженого кола позичальників. Ризик ліквідності, дефіцит середньо- і довгострокових ресурсів є важливим фактором, що стримує розвиток операцій банків.

Довгострокові зобов'язання (з терміном виконання понад 1 рік) станом на 1 липня 2001 року становили лише близько 7% сукупних зобов'язань банків.

Протягом усього післякризового періоду зберігається значний дисбаланс структури активів і зобов'язань кредитних організацій за термінами, що безпосередньо впливає на рівень ліквідності банківського сектора. З метою зниження даного ризику необхідно підвищення якості управління ліквідністю, включаючи розвиток нових фінансових інструментів.

Комерційні банки (КБ) в 2001 р мали інвестиційними потенціалом (кошти на депозитах в ЦБ, залишки на коррахунках, вкладення в цінні папери), рівним 667 млрд. Руб. В залучених підприємствами фінансових ресурсах на банківські позики доводилося 35,7% (проти 40,1% у 1999 р) 40.

Ресурсна база КБ поповнювалася завдяки зростанню коштів підприємств і організацій на банківських рахунках і депозитах - на 19,4%. Питома вага вкладів громадян перевищив 20,0%, що свідчить про поступове відновлення довіри до КБ. Банки отримали 65 млрд. Руб. прибутку або вдвічі більше, ніж за той же період попереднього року. Кількість прибуткових КБ досягло 92,4% від їх загального числа. На частку фінансово стійких КБ доводилося 92,2% сукупних активів.

Відносне зміцнення фінансового становища банків і реального сектора дозволило банкам розширити кредитування підприємств. На початок 2002 р лідерами за величиною наданих кредитів були Сбербанк відвідувань - 418 млрд. Руб., (Частка кредитів в працюючих активах 64,9%), Альфа-банк-го - 68,9 млрд. Руб. (74,8%), Міжнародний промисловий банк - 55,5 млрд. Руб. (53,8%), Газпромбанк - 53 млрд. Руб. (59,6%), Росбанк - 35 млрд. Руб. (57%), Банк Москви - 31 млрд. Руб. (69,2%), Сітібанк - 21 млрд. Руб. (58,6%), МДМ-банк - 18,5 млрд. Руб. (58,7%), Промстройбанк СПб - 16,9 млрд. Руб. (62,7%).

Розподіл банківських кредитів по секторах російської економіки в цілому не змінювалося в останні роки. У 2001 р понад 38% позик надавалося промисловим підприємствам, більше 19% - торгівлі та громадського харчування, 5% - будівництва, 5% - транспорту і зв'язку.

Незважаючи на позитивні зрушення, обсяги кредитування банками реального сектора економіки в цілому не відповідають його потребам. За багатьма важливими показниками російські комерційні банки значно поступаються західним. Частка кредитів виробництва в сумарних активах у наших комерційних банків становить 34-36%, а в розвинених державах 60-70%. Ставлення банківських кредитів до ВВП в Росії - 11,7%, проти 113% в Німеччині, 119% в Сполучених Штатах, 193% в Японії.

Збільшити фінансування підприємств банкам заважає ряд макро- і мікроекономічних чинників. Це високі процентні ставки, стійкі інфляційні очікування, дефіцит гривневих коштів, слабка ресурсна база і низька капіталізація кредитних організацій, нечисленність першокласних позичальників, погана якість пропонованих інвестиційних проектів і інші причини.

Високі процентні ставки залишаються серйозною перешкодою для позичальників. За наданий кредит товаровиробники повинні виплачувати номінальний відсоток, що включає і інфляційні очікування. Не всі позикоодержувачі впевнені, що в такій динаміці цін вони отримають такі доходи, які дозволять погасити кредит. Інфляційні очікування підживлюються грошовою політикою Центробанку. Нарощування ЦБ рублевої маси в три - вісім разів випереджала темпи зростання валового внутрішнього продукту. У 2000 р вона збільшилася на 57%, тоді як ВВП - на 9,0%. За 2001 р грошовий агрегат М2 зріс на 62%, а ВВП - на 5,0% 41.

Кредитні та інвестиційні можливості російських КБ обмежуються їх недостатньою капіталізацією, яка в 2001 р склала приблизно 12 млрд. Дол., Що відповідало величині одного не найбільшого західного комерційного банку. З 1319 кредитних організацій лише у 130 статутний капітал перевищував 300 млн. Руб. (10 млн. Дол.), Що не дозволяло їм мобілізувати великі кошти в силу діючих нормативів Центрального Банку, який встановив жорстке співвідношення між власними та залученими коштами банків. Нарощувати капітал за рахунок прибутку вони не в змозі, тому що процентна маржа між вартістю кредитів і депозитів скоротилася, в порівнянні з 1992-1997 рр., Склавши в 2000-2001 рр. в середньому 9-12,4% річних. Власники багатьох кредитних організацій, особливо регіональних, не мають необхідний потенціал. Залученню зовнішніх акціонерів заважають небажання господарів і менеджерів КБ втратити контроль, або низькі (або не виплачуються зовсім) дивіденди.

Глава 1. Теоретичні основи аналізу ринку капіталу.

1.1. Місце і роль капіталу в економічній системі.

1.2. Сутність і структура ринку капіталу.

1.3. Аналіз теоретичних моделей ринку капіталу.

Глава 2. Особливості функціонування ринку капіталу в Росії.

2.1. Становлення і розвиток ринку капіталу в РФ.

2.2. Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу.

2.3. Вплив глобалізації на розвиток російського ринку капіталу.

Введення дисертації (частина автореферату) на тему «Розвиток ринку капіталу в Росії»

Ринкова трансформація російської економіки покликана кардинально змінити форми і способи регулювання інвестиційної діяльності та сформувати повноцінний і ефективно функціонуючий ринок капіталу. Виступаючи щодо 4 самостійною ланкою господарського механізму суспільства, ринок капіталу повинен відігравати важливу роль в забезпеченні динамічного розвитку російської економіки.

З 50-х років XX століття почала формуватися "класична" теорії інвестицій, яка виникла і розвивалася виходячи з потреб економічних агентів країн з розвиненою ринковою економікою. Однак в роботах Е. Дж. Доллан, Г. Менк'ю, Ф. Найта, П. Самуельсона, С. Фішера, П. Хейне, більшою мірою розглядаються інвестиції в фінансові активи, що пояснюється високим розвитком ринку цінних паперів, або прикладні аспекти ефективності інвестиційних проектів. У працях західних вчених не розроблена концепція ринку капіталу, що знаходиться на стадії становлення і розвитку.

У вітчизняній політекономії питання накопичення та ефективності капітальних вкладень розроблялися в працях К.К. Вальтух, Я.А.Кронрода, В. Новожилова, А.І. Ноткін, С.Г. Струміліна та інших.

У сучасних роботах вітчизняних вчених - Б.І. Альохіна, В.Д. Андріанова, JI. Артемовой, Е.Т. Гайдара, С.Ю. Глазьєва, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльової, А.Я. Лівшиця, А. Назарової, Б.П. Плишевського, JI.C. Тарасевича, А.А. Фельдмана та інших, активно розробляються питання накопичення капіталу в Росії, залучення іноземних інвестицій, державного регулювання ринку капіталу, виявляються причини інвестиційної кризи і пропонуються заходи щодо її подолання.

Можна констатувати, що розроблені західними і вітчизняними вченими економістами теорії капіталу, не відповідають повністю вимогам сучасної економічної ситуації, що склалася в Росії. У зв'язку з цим, проблема становлення, розвитку та вдосконалення ринку капіталу, потребують подальшої наукової розробки та обгрунтування.

Відповідно до поставленої мети в дисертації вирішувалися такі завдання: розгляд наявних альтернативних трактувань капіталу, взаємозв'язків капіталу з базовими економічними категоріями, явищами і процесами; розтин сутності і структури ринку капіталу, визначення його місце в системі ринків; аналіз основних теоретичних моделей ринку капіталу і оцінка сучасного стану ринку капіталу в Росії; аналіз етапів становлення російського ринку капіталу; , Виявлення особливостей економічної поведінки основних суб'єктів ринку капіталу; дослідження впливу глобалізації на розвиток російського ринку капіталу;

Як об'єкт дослідження виступає ринок капіталу в трансформованою економіці.

Наукова новизна дисертаційного дослідження полягає в наступних положеннях.

Висунуто і обґрунтовано гіпотеза, що основною причиною інвестиційної кризи в Росії є деформації в системі функціональних залежностей: «інфляція - норма відсотка». Висока інфляція змушує всіх виробників і споживачів жити поточними інтересами, блокує стимули до інвестування, не дозволяє знизити норму відсотка на довгострокові інвестиції до прийнятного для господарюючих суб'єктів рівня. Все це суперечить стратегічним соціально-економічним інтересам країни. Тому рекомендовано Ь вжити екстрених заходів щодо зниження середньорічного рівня інфляції до рівня 3-5 відсотків.

Виявлено особливості функціонування російського ринку капіталу: суспільний капітал «стиснувся» не менше ніж в півтора рази; знецінення капітальних благ призвело до відносного зростанню прибутковості і цінності володіння грошової формою багатства; тезаврация коштів в іноземній валюті; привілейоване становище комерційних банків; переважно позавиробничі джерела первісного нагромадження капіталу; нерозвиненість інстітуціональноі інфраструктури ринку капіталу; високий рівень ставок рефінансування і норми відсотка по кредитах (очікувана гранична ефективність капіталу, тобто норма прибутку незмінно виявлялася нижче довгостроковій норми відсотка на ринку позикових коштів); недостатня пропозиція позичкового капіталу на ринку; нерівномірність поширення конкуренції на ринку інвестиційних ресурсів.

Схожі дисертаційні роботи за фахом «Економічна теорія», 08.00.01 шифр ВАК

Соціально-економічні умови розвитку ринку капіталів в російській економіці 1998 рік, кандидат економічних наук Малаев, Володимир Валентинович
Особливості боргового фінансування на міжнародному ринку позикових капіталів в умовах глобалізації світової економіки 2006 рік, кандидат економічних наук Какучая, Тамара Тамазовна
Регулювання інвестиційного потенціалу ринку цінних паперів 2003 рік, кандидат економічних наук Федоров, Роман Вадимович
Обгрунтування і оцінка ефективності регіональних інвестиційних програм: На матеріалах Кабардино-Балкарської Республіки 2003 рік, кандидат економічних наук Токмакова, Рузана Азіковна
Розвиток інфраструктури ринку капіталу в Росії 2004 рік, кандидат економічних наук Золотов, Юрій Вікторович

Список літератури дисертаційного дослідження кандидат економічних наук Федонин, Андрій Валерійович, 0 рік

1. Конституція Російської Федерации.М., 1993

2. Цивільний кодекс Російської Федераціі.Ч.1, М. Изд-во «Кодекс» Д995.

3. Закон Української РСР «Про інвестиційну діяльність в РРФСР» від 26 червня 1991 року з змінами, внесеними федеральними законами від 19 червня 1995 і від 25 лютого 1999р.

5. Федеральний Закон від 22 квітня 1996 N 39-Ф3 «Про ринок цінних паперів» // Російська газета. 1996. - 25 квітня.

6. Федеральний закон від 26 грудня 1995 N 208-ФЗ «Про акціонерні товариства» // Російська газета. -1995. 29 грудня.

7. Федеральний закон від 30 грудня 1995 N 225-ФЗ «Про угоди про розподіл продукції» // Російська газета. -1996. 11 січня.

8. Інвестиції в Росії: Стат.сб. / Держкомстат Росії. М .: Держкомстат Росії, 2001..

9. Російський статистичний щорічник: Стат.сб. / Держкомстат України.- М., 2001..

10. Росія в цифрах. / Держкомстат Росії. 2002.1. Монографії, збірники

11. Абалкін Л.І. Курс перехідної економіки. М., 1997..

12. Австрійська школа в політичній економії: К.Менгер, Е.Бем-Баверк, Ф. Візер. М .: Економіка. Одна тисяча дев'ятсот дев'яносто два.

13. Актуальні валютно-фінансові проблеми зарубіжних країн: Податкові системи західних країн / За ред. І.Г. Русакова. М., 1991.

14. Аньшін В.М. Інвестиційний аналіз. М., Справа, 2000..

15. Балабанов І.Т. Основи фінансового менеджменту. Як управляти капіталом? М .: Фінанси і статистика. +1995.

16. Баранова Н.Б., Єрьомкін І.А. Інвестиційний процес в Росії: Навчальний посібник. Пенза, 1999..

17. Бард В. С. Фінансово-економічний комплекс: теорія і практика в умовах реформування російської економіки. М: Фінанси і статистика, 1998..

18. Бартенєв С. А. Економічні теорії та школи (історія і сучасність): Курс лекцій. - М., 1996.

19. Богатінов Ю.В. Оцінка ефективності виробничого бізнесу та інвестицій. Ростов н / Д, 1998..

20. Бочаров В.В. Фінансово-кредитні методи регулювання ринку інвестицій. М .: Фінанси і статистика, 1993. -142 с.

21. Брагінський С.Б., Певзнер Я. А. Політична економія: дискусійні проблеми, шляхи відновлення. М .: Думка, 1991. -299 с.

22. Бромвіч М. Аналіз економічної ефективності капіталовкладень / Пер. з англ. -М .: ИНФРА-М, 1996. -432 с.

23. Бузирев В.В., Васильєв В.Д., Зубарєв А.А. Вибір інвестиційних рішень і проектів: оптимізаційний підхід. СПб., 1999..

24. Бухвальд Е.М. Відтворення національного багатства (теорія і методологія досліджень). М .: Наука, 1994.- 345 с.

25. Бухвальд Е.М., Павлов І.Т. Інвестиційна політика в регіоні. -М .: Наука, 1994.-141с.

26. Введення в ринкову економіку. Учеб. посібник. / Под ред. А.Я.Лівшіца, І.М. Нікуліній, О.А. Груздевої и др М., 1994.

27. Віленський П.Л., Лівшиць В.М., Орлова О.Р., Смоляк С.А. Оцінка ефективності інвестиційних проектів. Навчально-практичний посібник. -М .: Справа, 1998.. 246 с.

28. Водачек Л., Водачкова О. Стратегія управління інноваціями на підприємстві. М .: Економіка, 1989. -167 с.

29. Воробйов А.Ю. Особисте споживання і економічне зростання: Досвід країн Південної та Південно-Східної Азії / РАН. Інститут світової економіки і міжнародних відносин. М .: Наука, 1992. - 209 с.

30. Воронін В.Г. Організація і фінансування інвестицій: Учеб. посібник. Омськ, 1999.

31. Гаврилова С.М., Корнєєв І.М., Корнєєв М.І. Адаптація підприємств інвестиційної сфери в умовах нестабільної економіки. М., 1999.

32. Газеев М.А., Смирнов С.А., шкарбун А.Н. Показники інвестицій в умовах ринку. -М .: Економіка, 1993. 20 с.

33. Гайдар Е.Т. Аномалії економічного зростання. М .: Євразія, 1997.-215с.

34. Галкін І.В., Комов А.В., Чижов С.Д. Фондові ринки США і Росії. Становлення і регулювання. М .: Економіка, 1998. - 222 с.

35. Гитман Л.Дж., джонки М.Д. Основи інвестування / Пер. з англ. -М .: Справа, 1997.-1008с.

36. Глазунов В.Н. Фінансовий аналіз і оцінка реальних інвестицій. М .: Фінстатін-форм, 1997.-135с.

37. Грановський А.Є. Накопичення і економічне зростання. М .: Наука, 1983.-272 с.

38. Грачова М.В. Аналіз проектних ризиків: Навчальний посібник. - М .: Финстатинформ, 1999. 216 с

39. Гришанова О.А. Організація і фінансування інвестицій: Навчальний посібник. Іваново, 1998. - 130с.

40. Данков А.Н. Проблеми розвитку муніципальних цінних паперів в Росії. М .: ЦЕМІ, 1998.- 19с.

41. Денісон Е. Дослідження відмінностей в темпах економічного зростання. М .: Прогрес, 1971.-645 с.

42. Джеффрі Д. Сакс, Феліпе Ларрі Б. Макроекономіка. Глобальний підхід. М .: Изд-во «Дело» 1996. с.595, 598.

43. Долгов С. Глобалізація економіки: нове слово або нове явище? М .: Економіка, 1998.-213 с.

44. Донич О.А. Створення результативної інноваційно-відтворювальної моделі регулювання ринку інвестиційних ресурсів. М .: Nox. 1997.

45. Донцова JI.B. Інвестиційно-будівельна діяльність (економічний аспект). -М .: Диалог-МГУ. 1998. 52 с.

46. \u200b\u200bДрукер П.Ф. Ринок: як вийти в лідери. Практика і принципи. -М .: Бук Чембер Інтернешнл, 1992. 349 с.

47. Євсеєнко А.В., Звєрєв B.C., Унтура Г.А. Інтеграційні процеси в економіці регіону / РАН СОІЕіОПП / Відп. ред. Кулешов В.В. -Новосибірськ: ІЕіОПП СО РАЕ, 1996.-194 с.

48. Євстегнєєв В.Р. Залежність фондового ринку Росії від світового фондового ринку / Економічна безпека. Збірник наукових праць / За ред. Сенчагова В.К. М, 1998.-е.525.

49. Едронова В.Н. Операції і учасники ринку цінних паперів. -Н.Новгород: НГУ, 1998. -258с.

50. Ендовицкий Д.А. Аналіз і оцінка ефективності інвестиційної політики комерційних організацій: методологія і методика. Воронеж: ВДУ, 1998. - 287 с.

51. Жіц Г.І. Інноваційний потенціал. Саратов, 1999..

52. Жуков Є.В. Інвестиційні інститути: Навчальний посібник для вузів. М .: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1998.-199 с.

53. Зубарєв А. А. Формування ефективної інвестиційної політики в макро- і мікроекономічних системах в умовах ринкових відносинах. СПб .: СПбУЕФ, 1998.-249 с.

54. Игонина JI.JI. Інвестиції. Під ред. В.А. Слепова. М., МАУП, 2002.

55. Игонина JI.JI. Проблеми фінансування інвестиційної діяльності // Фінанси.- 1998.-№9.-с. 11-14

56. Игошин Н.В. Інвестиції. Організація управління та фінансування: Підручник для вузів. М .: Фінанси, ЮНІСТЬ, 2000..

57. Идрисов А.Б., Картиш С.В., Постніков А.В. Стратегічне планування і аналіз ефективності інвестицій. М .: Філін, 1993. - 271 с.

58. Іллінська ЕМ, Денисова Т.П. Інвестиційна діяльність: Реальні і фінансові вкладення. СПб .: З-ПГААП, 1997. -151 с.

59. Інвестиційна політика на території муніципального освіти: Навчально-методичний посібник /Рос.науч. центр місцевого самоврядування. Під общ.ред. В.І.Шеіна. -М., РІЦ Муніципальна влада, 2001..

60. Інвестиційна привабливість регіонів: причини відмінностей і економічна політика держави: Збірник статей / Інститут економіки перехідного періоду. Під ред. В.А. May, О.В. Кузнєцової. -М .: ІЕПП, 2002.

61. Інвестиційна стратегія в управлінні підприємством: Зб. науч. тр. / РАН. СО. Ін-т економіки і орг. пром. пр-ва; Під ред. В.В. Титова, В.Д. Маркової. Новосибірськ, 1999.

62. Інвестиційно-фінансовий портфель / Под ред. Петракова Н.Я. М .: Сомінтек, 1993. -749с.

63. Іноземні інвестиції в Росії сучасний стан і перспективи / За ред. І.П. Фаминского. М. Міжнародні відносини, 1998..

64. Іноземні інвестиції в економіці Росії: історія і сучасність: Збірник оглядів / РАН. ІНІСН. Відділ економічних наук. / Відп. ред. Богомолова Є.В. М .: ІНІСН, 1995.-107 с.

65. Кейнс Дж. Вибрані твори / Пер. з англ. М .: Економіка, 1993. - 543 с.

66. Кларк Дж. Розподіл багатства. М .; Соцекгіз, 1934. - 298 с.

67. Книш М.І., перекати Б.А, Тютіков Ю.П. Стратегічне планування інвестиційної діяльності. СПб .: Бізнес-преса, 1998. -315 с.

68. Ковальов В.В. Методи оцінки інвестиційних проектів. М .: Фінанси і статистика, 1999..

69. Лузіна І.А. Державне регулювання економіки. Уфа.1998.

70. Маркс К. Енгельс Ф. Капітал. Собр. соч. 2 изд. Т.23,24,25.

71. Маршалл А. принципи економіки. М., 1990.Т. 1.

72. Михайлова О.В. Фінансовий ринок в РФ (досвід і проблеми становлення). СПб. Одна тисяча дев'ятсот дев'яносто два.

73. Модільяні Ф., Міллер М. Скільки коштує фірма? М., 1999..

74. Первозванский А., Первозванский Т. Фінансовий ринок: розрахунок і ризик. М., ИНФРА-М, 1994.

75. Пігу А. Економічна теорія добробуту. М .: Прогрес, 1985.

76. Регулювання інвестиційних процесів і зовнішньоекономічної діяльності: Метод, матеріали / Ріс. акад. держ. служби при Президенті РФ. М., 1998.4. 2.

77. Регулювання ринкової економіки: методологія, теорія, практика. Саратов, СГСЕУ. 2000.

78. Рибак О. Основні тенденції інвестиційної активності // Економіст. 2002. №12.С. 13-20.

79. Сакс Дж., Ларрі Ф.Б. Макроекономіка. Глобальний підхід // Пер. з англ. М., 1996.

80. Самуельсон П. Економіка. М., 1992.

81. Сміт А. Дослідження про природу і причини багатства народів / Пер. з англ. М .: Соцекгіз, 1962. - 684 с.

82. Сучасна економічна думка / Під. ред. B.C. Афанасьєва, P.M. Ентов. -М .: Прогрес, 1981.-815 с.

83. Теоретична економіка. Політекономія: Підручник для вузів / Під ред. Журавльової Г.П, Мильчакова М.М. М ,: Банки і біржі, ЮНИТИ, 1997. -485 с.

84. Турбіна К.Є. Інвестиційний процес і страхування інвестицій від політичних ризиків. М .: Центр Анкил, 1995. - 79 с.

85. Тюрін В.Ю. Американські та глобальні депозитарні розписки. Теорія та практика. М .: Диалог-МГУ, 1998. -198 с.

86. Фадєєв В.Д. Фактори та напрямки розвитку інвестиційних процесів в умовах незбалансованості економіки Росії. М .: Диалог-МГУ, 1999..

87. Фінансово-економічний словник / За ред. Назарова М.Г. -М .: Финстатинформ, 1995.-221с.

88. Фрідмен М. Кількісна теорія грошей. М .: Ельф прес. 1 996.

89. Хейне П. Економічний образ мислення / Пер. з англ. М .: Новини, 1991. - 704 с.

90. Хікс Дж. Р. Вартість і капітал / Пер. з англ. М .: Прогрес, 1993.-488 с.

91. Хомкалов Г.В., Ковалевська Н.Ю. Проблеми реалізації інтересів в інвестиційному комплексі. Іркутськ: ІГЕА, 1997. - 116 с.

92. Хомкалов Г.В., Панкратьєва Е.А. Ризики в інвестуванні: аналіз і оцінка. Іркутськ, 1998..

93. Хонка Я. Планування та контроль капітальних вкладень / Пер. з англ. М .: Економіка, 1987.-190 с.

94. Шарп У.Ф., Александер Г. Дж., Бейлі Дж. В. Інвестиції: Учеб. / Пер. з англ. Буреніна А.Н., Васіна А.А. М .: ИНФРА-М, 1999..

95. Шемятєнков В. Теорії капіталу. М., 1977.

96. Шумпетер Й. Теорія економічного розвитку. М., 1982.

97. Економіка: підручник. / Под ред. доц. А.С. Булатова. 2-е изд., Перераб. і доп. М., 1997..

98. Економіка перехідного періоду. Нариси економічної політики посткомуністичної Росії. 1991-1997.-М .: ІЕПП, 1998..

99. Економікс: Принципи, проблеми і політика. Кемпбелл Р. Макконнелл, Стенлі JI. Брю. М., 1993.

100. Економічна теорія (політекономія). / Под ред. В.І. Відяпіна, Г.П. Журавльової. М., 1997..

101. Економічна теорія / За ред. А.І. Добриніна, Л.С.Тарасевіча: Підручник для вузів.- СПб. 1997.

102. Ohmae K. The Invisible Continent. Four Strategic Imperative of the New Economy. N.Y., 2001.1. статті

103. Андруковіч П.Ф., Красков В.В. Дослідження стратегічної поведінки російських банкірів в 1998-2000 рр .// Проблеми прогнозування. 2002. №4.С.91-103.

104. Амелін І.Е. Консолідація банківського капіталу. Теоретичні аспекти доцільності // Банківська справа. 2001.№5.С.ЗЗ-37.

105. Балацький Є. Павличенко Р. Іноземні інвестиції та економічне зростання: теорія і практика дослідження // МЕМО 2002 року № 1. С.52-64.

106. Барибін В.В. Криксін Г.В. Інвестиційний зростання в окремо взятому регіоні // Гроші і кредит 2002 № 5 С.34-38.

107. Богачева Г. Фіктивний капітал як навчальна система реального сектора економіки // Маркетинг. 2000. №3. С. 19.

108. Богачева Г.Н., Денисов Б.А. Про різноманітною трактуванні категорії «капітал» // Менеджмент в Росії і за кордоном. 2000.№1.С.13-24.

109. Богачева JI. Державний вплив на сферу фіктивного капіталу // Економіст. 2000. №10. С.49-53.

110. Борисов В.А. Особливості первісного нагромадження капіталу в Росії // Вісник МГУ, сер. Економіка. 2001, №4 С. 19-43.

111. Бортова М.П. Сучасні проблеми транснаціоналізації виробництва і капіталу // Менеджмент в Росії і за кордоном. 2000. №З.С.118-128.

112. Булатов А. капіталоутворення в Росії // Питання економіки. 2001. №3.4.54-68.

113. Булатов А. Особливості капиталообразования в сучасній Росії // Гроші та кредит. 2001. №7. С.34-48.

114. Виноградов В.А. Заощадження громадян в банках і інвестиційний потенціал економіки країни // Гроші і кредит. 1999. № 5. С. 40-47.

115. Вишнякова Г. Інвестиції в реальний сектор економіки російських регіонів // Ресурси регіонів Росії. 2001.№5.С.2-16.

116. Водянов О. Інвестиційна політика: яким методам держрегулювання віддати перевагу // Російський економічний журнал. 2001. №11-12. С.3-10.

117. Волчкова Н.А. Інтеграція банківського і промислового капіталів в експортних галузях // Економіка і математичні методи. 2000. №3.C.22-30.

118. Глазунов В.Н. Оцінка інвестицій // Фінанси. 2002. №10. С.3336.

119. Голованов В. Банки як джерело фінансово-кредитний ресурсів для підприємств реального сектора економіки // РЦБ. Ринок цінних паперів. 2001. №21.С.34-36.

120. Голубовський В.В., Поманскій А.В. Проста динамічна модель зростання з кредитним механізмом // Економіка і математичні методи. 1994. - т. 30. - вип. 3. - с. 155-168.

121. Губарєв Е. Розміщення цінних паперів і реорганізації акціонерних товариств // Ринок цінних паперів. -1998. № 23/24. - с. 55-57

122. Густафсон Т. Уолл-стріт приходить в Москву: становлення ринку приватного капіталу // РЖ. ІНІСН. Сер.2. 2001. Економіка. №4.С.142-144.

123. Давидов А. Оптимальна структура джерел фінансування інвестицій на підприємствах // Економіка України. -Київ, 1994. № 11. - с. 84-87.

124. Давидов А.Ю. Економічне зростання і грошова політика США // США: Економіка. Політика. Ідеологія, -1997. № 3. - с. 18-29.

125. Дагаєв А.А. Проблема накопичення капіталу в ході становлення змішаної економіки // Вісник Російського гуманітарного наукового фонду. -1997. № 1. - с. 48-54ч

126. Дегтярьова І. Пайові фонди - важливий компонент цивілізованого ринку інвестицій // Економіка і управління. 1998.№2.С.58-62.

127. Демічев А. Банківський сектор і економіка // Економіст. 2001. №11. С.55-60.

128. Демічев В. Тенденції розвитку акціонерного капіталу «1 Росії // Фінанси і кредит. 2001. №4.С.21 -25.

129. Денисова Є. І. Від фінансової стабілізації до економічного зростання: досвід латиноамериканських країн // Світова економіка і міжнародні відносини. -1996. № З.-с. 78-88

130. Дігіліна О. Генезис теорії людського капіталу // Проблеми нової політичної економії. 2001. №1.С.78-87.

131. Долженкова Л.Д. Іноземні портфельні інвестиції в країнах, що розвиваються // Гроші і кредит. -1995. № 10. - с. 55-59.

132. Домашні господарства // Огляд економіки Росії. 2001.№1.С.120135.

133. Доможірова М.М. Залучення російськими підприємствами іноземних інвестицій // Фінанси. 1999р. - № 7. - с. 57-58

134. Євдокимова Динелло Н.П. Капітал і російські банкіри // Социс. 2000.№2. С.75.

135. Єршов М. Росія і важелі глобалізації // МЕМО. 2002. № 51. С.3-9

136. Жуков С. Росія: економічний розвиток і імперативи ^ глобалізації // Світова економіка і міжнародні відносини. 1999. №1. с. 25-34

137. Захаров В. Проблеми банківської системи // Гроші і кредит. 2002. № 1. С.21-24.

138. Зелтиня А.С. Інвестиційна активність в Росії в 2001 році // ЕКО. 2002. №10. С.2-17.

139. Ібрагімова Jl. Особливості фінансового ринку і його регулювання в Росії // Банківська справа. 1998. №9.С.8-13.

140. Іванов В. Залучення інвесторів // Журнал для акціонерів. 1999. № 4.С. 6-9.

141. Іванченко В. Інвестиції економічного зростання (нова концепція) // Економіст. -1996.-№11.-е. 53-60

142. Ігнатовський П. Роль позикових ресурсів в економіці // Економіст 2001. № 8. С.43-50.

143. Ілларіонов А. Моделі економічного розвитку і Росія // Питання економіки. -1996.-№ 7.-е. 4-18

144. Іовчук С., Квашніна І. Іноземні капіталовкладення в Росії: стан і перспективи. // Питання економіки. 1997. - № 12.-е. 112-120

145. Калин А. Моделі залучення капіталу великими російськими корпораціями // Фінанси і кредит. 2001. №4.С.38-46.

146. Калиницька М. Інвестування в основний капітал і будівельний комплекс: аналіз і оцінка можливостей // Проблеми прогнозування. 2001.№5.С.107-116.

147. Караваєв В. Інвестиційно-структурні орієнтири для приватного капіталу // Проблеми теорії і практики управління. 1996. №5.С.50-55.

148. Карельських А. Хороший інвестор - захищений інвестор // Нафта і капітал. 1999. № 5. С. 9-12

149. Кафієв Ю. Приватний інвестор // Ринок цінних паперів. 1999. -№ 11.-с. 9-14.

150. Квасникова Е. Ринкова трансформація російської економіки як процес первісного нагромадження капіталу // Питання економіки. 2001. №2.С.142-154.

151. Козлов А.А. Питання модернізації банківської системи // Аудитор. 2002. №6. С.4-12.

152. Козлов Н. Оцінки індексів фізичного обсягу капіталовкладень (у Росії в 90-і роки) // Проблеми прогнозування. 2001. №6. С.69-79.

153. Коллонтай В. Еволюція західних концепцій глобалізації .// МЕМО 2002. № 1.

154. Комаров В. Глобалізація // РИЗИК. 1997. - № 6. - с. 15-24

155. Комаров В. Світовий інвестиційний процес і регіональні тенденції // Фінансіст.-1998 № 12.-е. 14-19

156. Комаров В.В. Інвестиції в Російській Федерації // ЕКО.1998.-№9.-с. 61-68

157. Кондратенко Є. Інвестиційні ресурси проблеми акумуляції .// Економіст, 1998. №7.

158. Кондратенко Є. Інвестиційні ресурси: проблеми акумуляції // Економіст. -1997.-№7.-с.81-84.

159. Конопляник А. Недовіра вмирає останньою // Інвестиції в Росії. -1997. -№ 1/2. 1997.-c.6-9

160. Копилова Т. До розуміння фінансового капіталу і його еволюції // Економічні науки. 1991. №5.С.32-38.

161. Корнєв А.К., Рутковська Е.А. Оцінка і аналіз якісної неоднорідності інвестиційних ресурсів // Проблеми прогнозування. -1996. -вип.З.-с. 68-81

162. Костиков І. Ринок муніципальних облігацій: світовий досвід і Російська специфіка // Світова економіка і міжнародні отношенія.1999.-№ 1.-е. 110-115

163. Костюк В. Нестационарная вартість товарів, послуг і капіталу // Суспільні науки і сучасність. 2002. № 1.С. 118-127.

164. Котов В. До питання захисту інвестицій від ризиків // Економіка будівництва. 2001. №8.С.ЗЗ-42.

165. Краснікова Е. Ринкова трансформація російської економіки як процес первісного нагромадження капіталу // Питання економіки. 2001. №2. С. 142-154.

166. Кур'єрів В.Г. Іноземні інвестиції в економіку Росії 2001 р .// ЕКО. 2002.№10.С. 18-26.

167. ланч Е. Інвестиції в Росії 2002 // РЦБ.- 2002.-№12.-С.8-15.

168. Логінов Е.А. Іноземні інвестиції та інвестиційні аспекти економічної безпеки Росії // Зовнішньоекономічний бюллютенях. 1998. № 4.

169. Любська М.С. Росія як імпортер і як експортер приватного капіталу // Проблеми прогнозування. 1998.№6.С. 89-95.

170. Мазурова Е.К., Віхарева О.М. Інвестиційні процеси в умовах глобалізації // Вісник МГУ. Сер.6. Економіка. 2002. №З.С.114-127.

171. Макаревич Л. Основні джерела, інструменти та механізми фінансування російських підприємств // Суспільство і економіка. 2002. №3-4. С.5-58.

172. Макаревич Л. Вітчизняний та іноземний капітал в російській економіці // Суспільство і економіка. 2000. №11-12. С. 132-182.

173. Маковецький М. Ключові тенденції в розвитку ринку цінних паперів в сучасних умовах // Фінанси і кредит. 2001. №12.С.20-28.

174. Маковецький М. Ринок цінних паперів як фактор активізації інвестиційного процесу // Фінанси і кредит. 2001. №4.С.13-20.

175. Марамигін М. Державне стимулювання інвестиційної діяльності в Росії // Сучасні аспекти економіки. 2001. №10. С.25-35.

176. Мозіас П. Прямі іноземні інвестиції: сучасні тенденції .// МЕМО. 2002 року № 1. С.65-72.

177. Мотовніков М. Російські банки на вексельному ринку // Банківська справа. 2001. №9. С.37-39.

178. Мухетдинова Н. Інвестиції та державна інвестиційна політика // Російський економічний журнал. 2002.№8. С.50-60.

179. Минов В. Венчурний капітал на російському інвестиційному ринку // Сучасні аспекти економіки. 2001. №5. С.274-276.

180. Нікітін С. Прибуток: теоретичні та практичні підходи // Світова економіка і міжнародні відносини. 2002. №5.С.20-28.

181. Нікітін С.М., Нікітін О.С. Прибуток і перелив капіталу: теоретичні та практичні проблеми // Гроші і кредит. 1997. №3.C.32-44.

183. Про стратегію розвитку банківського сектора Російської Федерації. Заява Уряду Російської Федерації і Центрального Банку Російської Федерації від 30 грудня 2001 року // Гроші і кредит. 2002.№ 1.С. 4.

184. Орєхов І. Російський вексельний ринок: нестабільність і невизначеність // РЦБ. Ринок цінних паперів. 2001.№22. С.25-27.

185. Основні напрямки єдиної державної грошово-кредитної політики на 2002 рік // Російська газета. 2001. 13.11.С.4.

186. Остапенко В. Тенденції та фактори інвестиційного попиту (в російській промисловості) // Економіст. 2000. №11. С.28-34.

187. Пахомов В.М. Проблеми становлення та розвитку сільської кредитної кооперації // Гроші і кредит. 2002. №З.С.45-51.

188. Петров Ю. Скорочення витоку капіталу і поповнення бюджету: можливості оподаткування нерепатріірованной експортної виручки // Російський економічний журнал. 2001. №10. С.33-38.

189. Платонов І. Проблема вивезення та відпливу капіталів з Росії (питання стратегії і тактики) // Фінанси і кредит. 2001. №11. С.2-6.

190. Плишевский Б. Первинне накопичення капіталу - тенденції та проблеми .// Економіст. 2000. №8. С. 15-27.

191. Попов Г. Аналіз ефективності прямих інвестицій // Фінансовий менеджмент. 2001. №5.С.74-80.

192. Постанова Уряду РФ від 1 травня 1996 N 534 «Про додаткове стимулювання приватних інвестицій в Російській Федерації» // Російська газета. 1996. -21 травня.

193. Постанова Уряду РФ від 17 липня 1998 N 785 «Про Державну програму захисту прав інвесторів на 1998-1999 роки» // Російська газета. 1998. - 28 жовтня.

194. Пурлік В. Про тенденції зміни вартісного будови капіталу і необхідності їх обліку в оцінці бізнесу // Сучасні аспекти економіки. 2001. №12. С.125-128.

195. Пшеніцин І. Про природу капіталу // Вісник МГУ. Сер.6. Економіка. 2002. №2. С. 3-11.

196. Романова З.І. Фінансовий ринок в умовах глобалізації // Латинська Америка. 2000. №9. С.4-16.

197. Російська банківська система на етапі економічного зростання // Банківська справа. 2002. №11. С.14-15.

198. Російська економіка: основні підсумками 2001 року // Гроші і кредит. 2002. № 2. С.3-11.

199. Салун М. Фоміна О. Міжнародний ринок капіталу. Ключові фактори динаміки .// Банківська справа 1999 року № 5 С. 12-18

200. Сенчагов В. Втеча капіталу: природа, масштаби і умови запобігання // ЕКО. 1999. №З.С.З-11.

201. Сергієнко Л. Фінансова модель економічних змін в умовах нерозвинених інститутів // Питання економіки. 2002. №1.С.81-91.

202. Сидоров М. Про контрабанду капіталу і її масштабах // Діловий експрес. 1999. №6.С.З-4.

203. Сизов Ю. Стратегічний підхід до регулювання ринку цінних паперів // Питання економіки. 2001.№11.С.51-68.

204. Сильницький А., Кукушкін О. Фондовий ринок: міфи і реальність // Страхове ревю. 2001. №1.С.11-21.

205. Сліпенчук М. Структурні особливості джерел інвестицій // Економіст. 2002. №10. С.38-43.

206. Соколов В. Сучасний вексельний ринок в Російській Федерації // Проблеми прогнозування. 2001. №4.С.98-110.

207. Солнцев О.Г., Бєлоусов Д.Р., Сальников В.А. Фінансовий ринок і економіка (уроки одного кризи) // Проблеми прогнозування. 1998. №2. С.75-80.

208. Соловйова С. Банківська система: гальмо або стимулятор економічного зростання? // Фінанси. 2001. №11. С.26-28.

209. Соломахин В.А. Банки на ринках боргових зобов'язань // Банківська справа. 2002. №8. С.28-31.

210. Стародубровская В. Крива дорога прямих інвестицій // Питання економіки. 2003.№1.С.73-95.

211. Стародубцева Е. Накопичення капіталу в Росії: необхідність і можливості // Фінанси. 2001. №9. С.61-63.

212. Старостенкова Е. Ринок капіталу. // ЕКО один тисяча дев'ятсот дев'яносто п'ять №3 С.37-55.

213. Стратегія розвитку банківського сектора // Гроші і кредит. 2002. № 1. С.5-20.

214. Успенський А. Досвід успішного управління активами інвестиційних фондів // РЦБ. Ринок цінних паперів. 2001. №16.С.73-74.

215. Устюжаніна Є. З життя привидів (Проблеми формування повноцінного ринку капіталів в країні) // Новий час. 2001. №36. С.18-19.

216. Філатов К. Іноземні інвестиції в економіку Росії // Статистичне огляд. 1998.№2.

217. Хейфец Б. Сучасна кредитна політика Росії // Економіст. 2002. №8.

218. Чекмарьова Е. Фінансовий ринок Росії: підсумки і проблеми розвитку // Гроші і кредит. 2001. №6.С.25-31.

219. Чиженко Ю. Пайові інвестиційні фонди в Росії і умови економічної стабільності // Сучасні аспекти економіки. 2001. №5.С.127-130.

220. Шевчук В. Концесія як спосіб фінансування економічної інфраструктури // Фінансовий бізнес. 1999. № 3. С. 35- 38.

221. Економічна ситуація та інвестиційний клімат в Росії // Людина і праця. 2002. №4.С.40-43.

Зверніть увагу, представлені вище наукові тексти розміщені для ознайомлення і отримані за допомогою розпізнавання оригінальних текстів дисертацій (OCR). У зв'язку з чим, в них можуть міститися помилки, пов'язані з недосконалістю алгоритмів розпізнавання. У PDF файлах дисертацій і авторефератів, які ми доставляємо, подібних помилок немає.

Міністерство освіти Російської Федерації

НОУ ВПО Саратовський державний соціально-економічний університет

Кафедра загальної економічної теорії

Курсова робота

Ринок капіталу та особливості його розвитку в сучасній російській економіці

виконала: Студентка курсу групи БУКО

Науковий керівник: доцент кафедри

економічної теорії

Єрофєєв Іван Іванович

Саратов 2008

Введение .................................................................................... ... 3

Глава 1. Сутність ринку капіталу ................................................... ... 5

1.1. Поняття ринку капіталу ...................................................... ..5

1.2. Процес первісного нагромадження капіталу ...... ... .... ....... ...... 13

1.3. Відмінність ринку капіталу від ринків інших факторів виробництва .................................................................. ... 18

Глава 2. Особливості ринку капіталу в Росії .................................... 22

Глава 3. Світовий ринок капіталу ................................................... ... 27

3.1. Сутність і структура світового ринку капіталів ................... ... 27

3.2. Глобалізація національних ринків капіталу, її причини та наслідки ................ ...................................................... 32

Висновок ................................................................................. .37

Список використаної літератури .............................. ... .................. 39

Вступ

Тема даної курсової роботи сприяє глибокому розумінню що відбуваються в економіці процесів. Створення і розвиток комерційних фірм - основних складових одиниць ринкової економіки - вимагає придбання фізичного і нематеріального капіталу. Для цього необхідні вкладення грошового капіталу. Однак, оскільки зазвичай фінансових коштів для організації виробництва товарів або послуг у власників фірми виявляється недостатньо, виникає необхідність в додатковому капіталі, який залучається з ринку капіталу.

У країнах з розвиненими економічними системами ринкового типу (таких, як США, стани Західної Європи, Японія) ринок капіталу має досить складну, що сформувалася за довгі століття структуру. Ця структура породжена необхідністю найкращим чином узгоджувати вельми суперечливі часом інтереси власників заощаджень і комерційних фірм, бажаючих отримати ці заощадження в якості інвестицій.

З поняттям ринок капіталу тісно пов'язаний і фондовий ринок Фондовий ринок виникає з об'єктивної необхідності залучення додаткових фінансових ресурсів для підприємства, корпорації, держави. У той же час є ряд осіб (як юридичних, так і фізичних), які мають тимчасово вільні кошти. На фондовому ринку відбувається купівля-продаж фінансових коштів.

Фондовий ринок відіграє чималу роль в системі ринкових відносин, яку можна звести до наступних факторів: залучення вільних коштів у вигляді інвестицій для розвитку виробництва; забезпечення переливу капіталу з затухаючих галузей у швидко прогресуючі галузі; залучення коштів для покриття дефіциту бюджету; генерація індикаторів, за якими можна оцінити стан економіки в цілому; вплив на зміну темпів інфляції.

Сучасний етап розвитку фондового ринку почався вже після розвалу СРСР і пов'язаний з проведеними економічними реформами.

Фондовий ринок є неодмінним елементом будь-якої ринкової системи. Росії довелося створювати свій фондовий ринок фактично «з нуля». Тому на сьогоднішній день найважливішим, мабуть, є той факт, що в Росії діє ринок цінних паперів з розвиненою інфраструктурою, технологічно обладнаної на сучасному рівні і майже ні в чому не поступається в цьому сенсі закордонним аналогам.

У Росії тільки йде формування ринку капіталу. Оскільки кожен громадянин країни шляхом вкладення своїх заощаджень може бути учасником економічного процесу формування коштів на ринку капіталу, виникає потреба розуміння основних понять і категорій ринку капіталу, його структури та форм. Саме з цим і пов'язана особлива актуальність даної теми.

У цій роботі розглядається сутність і еволюція ринку капіталів, його структура та функції, проблеми функціонування ринку капіталів в Росії, а також сутність і структура світового ринку капіталу. Дана робота має на меті провести аналіз особливостей розвитку сучасного ринку капіталу.

Для виконання цієї мети в роботі були поставлені наступні завдання: охарактеризувати поняття «капітал», показати його сутність, виділити форми капіталу, показати, як діє ринок капіталу, розглянути особливості ринку капіталу Росії та світового ринку капіталів, а також дослідити глобалізацію світових ринків капіталу і її наслідки.

Глава 1. Сутність ринку капіталу

1.1. Поняття ринку капіталу

Перш ніж дати визначення поняття ринку капіталу, необхідно, на мій погляд, мати уявлення, що представляє собою капітал.

Капітал (спочатку - головне майно, головна сума, від латинського capitals - головний) - одна з найважливіших категорій економічної науки, обов'язковий елемент ринкового господарства.

Капітал має багато значень і може трактуватися як

Якийсь запас матеріальних благ ( «фізичний капітал»),

Як сума грошей, або «фінансовий капітал»,

Як щось, що включає в себе не тільки матеріальні елементи, такі, як знання, освіта, кваліфікація, здібності людини, які використовуються у виробництві товарів і послуг ( «людський капітал»),

Як елемент багатства, що приносить його власнику регулярний дохід протягом тривалого часу ( «дисконтований потік доходу»),

Як сума прав розпоряджатися деякими цінностями, що дає їх власникам дохід без вкладення відповідного праці ( «юридичний капітал»).

Всі ці погляди єдині в одному: капітал - це будь-який ресурс економіки, який створюється з метою виробництва більшої кількості економічних благ і здатний приносити дохід.

Розвиток капіталістичних економічних відносин зумовило подальше дослідження категорії капіталу: поява нових концепцій і трактувань. Можна виділити різні підходи до визначення даної категорії, але найбільше число прихильників мають два напрямки, що характеризують капітал як сукупність засобів виробництва ( «речова» концепція) або як грошову суму ( «монетарна»), яка використовується в господарських операціях з метою отримання доходу.

У зв'язку з неоднозначністю трактування категорії «капітал» існує також проблема визначення поняття «ринок капіталу». Залежно від того, що виступає об'єктом взаємовідносин продавців і покупців на ринку, в подальшому нами виділяються два можливих варіанти трактування цього поняття.

Перший. Під капіталом на ринку чинників виробництва розуміється фізичний капітал: верстати, машини, будівлі, споруди, запаси матеріалів і напівфабрикатів і т. П. В їх вартісному вимірі. Тому в даному випадку ринок капіталів є частина ринку чинників виробництва.

Мал. 1. Капітал на ринку факторів виробництва

Основними суб'єктами ринку капіталів є сфера бізнесу і сфера хаус-холда.

Попит на капітал на ринку чинників - це попит фірм на фізичний капітал, що дозволяє фірмам реалізовувати свої інвестиційні проекти, а за формою пред'явлення - це попит на інвестиційні фонди, що забезпечують вкладення необхідних фінансових коштів в інвестиційні проекти фірми. Попит на капітал тільки виражається у вигляді попиту на фінансові кошти для придбання необхідних виробничих фондів.

На ринку факторів виробництва домашні господарства, які володіють капіталом у формі вкладених коштів, надають капітал у користування бізнесу у формі матеріальних засобів і отримують дохід у вигляді відсотка на вкладені кошти.

У зв'язку з тим, що фізичний капітал може набуватися у власність фірм або надаватися їм у тимчасове користування, слід розрізняти плату за потік послуг капіталу (ціна використання) і ціну капітальних активів (ціна купівлі-продажу).

Вартість використання послуг капіталу являє собою рентну (прокатну) оцінку капіталу. Вона може виступати в якості ринкового котирування або суми, що сплачується фірмою власнику капіталу за оренду частини цього капіталу. Ціна активу являє собою ціну, по якій одиниця капіталу може бути продана або куплена в будь-який момент.

Другий варіант - під капіталом на ринку фінансів розуміється грошовий капітал. Тому ринок капіталів виступає однією зі складових частин ринку позикових капіталів (рис. 2).

Мал. 2. Капітал на ринку фінансів

Ринок позичкових капіталів представляє собою сукупність взаємин, де об'єктом угоди виступає грошовий капітал і формується попит і пропозиція на нього. Ринок позичкових капіталів поділяється на грошовий ринок і ринок капіталів. Грошовий ринок пов'язаний з короткостроковими банківськими операціями терміном до одного року. Ринок капіталів обслуговує середньострокові та довгострокові операції банків. Він в свою чергу ділиться на іпотечний ринок (операції з заставними листами) і фінансовий ринок (операції з цінними паперами). Суб'єктами фінансового ринку є не тільки банки і їхні клієнти (як на іпотечному ринку), але і фондова біржа, а об'єктом операцій виступають не тільки цінні папери приватних підприємців, а й державних інститутів.

Грошовий ринок і ринок капіталів є вторинними ринками позичкових капіталів. Кожен з них має власний інструментарій, тобто конкретні звертаються фінансові цінності, які розрізняються по:

Статусу (акція чи облігація);

Типу власності (приватна чи державна);

Терміну дії;

Ступеня ліквідності;

Характеру ризику (банкротних або ринковий) і ступеня ризику (ризикові, слаборісковие, безризикові).

Інструментарій ринку капіталів в США включає, наприклад:

Казначейські облігації, призначені для фінансування довгострокової політики федерального уряду США;

Цінні папери державних установ, які емітуються на основі спеціального дозволу уряду для фінансування різних типів соціальних програм через фінансову систему;

Муніципальні облігації, що випускаються місцевими органами влади;

Акції та облігації корпорацій, що емітуються приватними фірмами.

Ринок капіталу часто називають ринком інвестиційних фондів. Під інвестиціями (капіталовкладеннями) розуміють витрати на виробництво і накопичення коштів виробництва та збільшення матеріальних запасів, збільшення запасів капіталу в економіці.

Постачальниками капіталу виступають домогосподарства, а споживачами - фірми бізнесу. Взаємодія постачальників і споживачів здійснюється через розгалужену мережу фінансових посередників: комерційні банки, інвестиційні фонди, брокерські контори і т.д. Їх функцією є акумуляція невеликих заощаджень домашніх господарств в величезні суми фінансових коштів і розміщення їх серед споживачів капіталу. Форма надання капіталу може бути різна: або безпосередня, у вигляді поширення акцій нових випусків серед передплатників, або позикових, у вигляді купівлі облігацій корпорацій і надання прямих позик фірмам. Найважливішу роль в цьому процесі відіграє виплачується за наданими коштами відсоток.

На відміну від лихварського капіталу, коли основним джерелом виступали власні грошові кошти кредитора, позичковий капітал формується за рахунок фінансових ресурсів, кредитними організаціями у юридичних і фізичних осіб, а також у держави.

Причому на першому етапі розвитку кредитних відносин єдиним джерелом формування позичкового капіталу виступали тимчасово вільні грошові кошти, на добровільній основі передані кредитним організаціям для подальшої капіталізації. Цей джерело не втратив своєї актуальності і сьогодні, коли тимчасово вільні грошові кошти населення становлять істотну частину ресурсних джерел кредитних організацій.

На другому етапі розвитку кредитних відносин, у міру розвитку безготівкової форми розрахунків з прямою участю банків, новим джерелом формування позичкового капіталу стали кошти, тимчасово вивільняються в процесі кругообігу промислового і торгового капіталів. До них відносяться:

Амортизаційний фонд підприємств для оновлення, розширення та відновлення основних фондів;

Частина оборотного капіталу в грошовій формі, що вивільняється в процесі реалізації продукції та здійснення матеріальних витрат:

Грошові кошти, що утворилися в результаті розриву між одержанням грошей від реалізації товарів і виплатою заробітної плати;

Прибуток, що йде на оновлення і розширення, виробництва.

Дані кошти акумулюються на розрахункових рахунках юридичних осіб в обслуговуючих їх кредитних організаціях. Особлива привабливість даного джерела позичкового капіталу для банку визначається відсутністю необхідності:

Отримання згоди власника розрахункового рахунку на використання банком знаходяться на рахунку коштів;

Виплати доходу за розрахунковими рахунками, тобто фактична безкоштовність для банку цих ресурсів.

Таким чином, для більшості сучасних банків розглянуті джерела виступають в якості основного ресурсу та спонукають банки до постійного збільшення кола клієнтів, що обслуговуються.

Економічна роль ринку позичкових капіталів полягає в його здатності об'єднати дрібні, розрізнені грошові кошти в інтересах всього капіталістичного накопичення, що дозволяє ринку активно впливати на концентрацію виробництва і капіталу.

Ринок позичкових капіталів як один з фінансових ринків можна визначити як особливу сферу фінансових відносин, пов'язаних з процесом забезпечення кругообігу позичкового капіталу.

Основними учасниками цього ринку є:

Первинні інвестори, тобто власники вільних фінансових ресурсів, на різних умовах мобілізуються банками і перетворюваних в позичковий капітал;

Спеціалізовані посередники в особі кредитно-банківських інститутів, що здійснюють безпосереднє залучення грошових коштів і перетворення їх в позичковий капітал;

Позичальники - в особі юридичних та фізичних осіб, а також держави, які відчувають тимчасовий недолік у фінансових ресурсах.

Виходячи з вищевикладеного, сучасна структура ринку позикових капіталів характеризується двома основними ознаками:

тимчасовим;

Інституціональним.

За часовою ознакою розрізняють грошовий ринок, на якому надаються короткострокові кредити (до одного року), і ринок капіталу, де видаються середньострокові (від 1 року до 5 років) і довгострокові кредити (від 5 років і більше).

За інституціональними ознаками сучасний ринок позичкового капіталу передбачає наявність ринку (власне капіталу або ринку цінних паперів) і ринку позикового капіталу (кредитно-банківської системи). Крім того, ринок цінних паперів підрозділяється на первинний ринок, де продаються і купуються емісії цінних паперів і вторинний (біржовий) ринок, де продаються і купуються раніше випущені цінні папери. Існує також позабіржовий (вуличний) ринок цінних паперів, де реалізуються цінні папери, які з тих чи інших причин не можуть бути продані на біржі.

Обидві ознаки ринку позичкових капіталів характерні для всіх розвинених країн, однак, безумовно, про стан національного ринку судять по другому (інституційному) ознакою, особливо за наявністю і ступенем розвиненості його двох основних ярусів:

Кредитно-банківської системи;

Ринку цінних паперів.

Функції ринку капіталів визначаються його сутністю і тією роллю, яку він виконує в системі громадського господарювання.

Виділяють п'ять основних функцій ринку позикових капіталів:

Перша - обслуговування товарного обігу через кредит;

Друга - акумуляція грошових заощаджень юридичних, фізичних осіб і держави, а також іноземних клієнтів;

Третя - трансформація грошових фондів безпосередньо в позичковий капітал і використання його у вигляді капіталовкладень для обслуговування процесу виробництва;

Четверта - обслуговування держави і населення як джерел капіталу для покриття державних і споживчих витрат;

П'ята - прискорення концентрації і централізації капіталу для утворення потужних фінансово-промислових груп.

Необхідно відзначити також, що:

По-перше, перші три функції стали активно використовуватися в промислово розвинених країнах лише в післявоєнний період;

По-друге, в перших чотирьох функціях ринок виступає в якості своєрідного посередника в русі капіталу;

По-третє, всі функції спрямовані на забезпечення ефективного функціонування системи державно регульованої економіки.

1.2. Процес первісного нагромадження капіталу

Історичними формами існування капіталу з часів становлення товарного виробництва були: торговий капітал (у вигляді купецького капіталу), історично найдавніша вільна форма капіталу, лихварський, а потім - промисловий.

Паралельний розвиток форм капіталу і економічних шкіл послужило причиною того, що перші дослідники даної категорії меркантилісти і фізіократи - розглядали її односторонньо. Докладніший аналіз форм капіталу представлений в роботах А. Сміта і Рікардо.

Найбільш повне і логічно закінчене дослідження категорії капіталу було проведено К. Марксом в його праці «Капітал» (1867 г.). Поряд з розглядом конкретних форм функціонування капіталу він розкрив і зміст даної категорії, аналізуючи її не тільки як річ, яка перебуває в спокої, але і як рух. У «Капіталі» вперше в історії економічної науки було показано, що капітал є особливе історично певне суспільне відношення між капіталістами і найманими робітниками. Але поряд з цим Маркс зазначав, що капітал має і матеріальний вигляд, виступаючи у вигляді верстатів, машин, сировини і т. Д.

Класики економічної теорії виділили первісне нагромадження капіталу ( «previos accumulation») як вихідний пункт становлення капіталізму.

Первісне накопичення капіталу являє собою процес знищення індивідуальної приватної власності, яка покоїться на власній праці, процес відділення робітника від власності на умови його праці, перетворення, з одного боку, безпосередніх виробників в ідеальних робочих, з іншого - громадських коштів виробництва та життєвих засобів - в капітал .

Часові межі даного економічного процесу в Західній Європі охоплюють період з XVI по XVIII ст. (В Росії - ХVII-ХIХ ст.), Коли кожна країна, формуючи капіталістичне господарство, використовувала власні економічні та політичні прийоми і методи, спрямовані на розвиток внутрішнього ринку і швидке формування матеріальної бази (в формі речового багатства) для включення в світове змагання в рамках народжується світового ринку. Бурхливий розвиток усіх форм підприємництва в цей період вимагало певних економічних і соціальних умов, а також передумов.

Первісне накопичення капіталу і стало тією необхідною умовою формування соціально-економічної бази підприємництва, яке, вивільняючи «пов'язані» чинники виробництва (перш за все праця, землю і капітал), сприяло прояву в повній мірі підприємницьких здібностей зароджується класу буржуазії.

По-перше, відбувалося вивільнення «праці» і освіту армії найманих робітників. Найважливіша умова розвитку капіталістичного виробництва - наявність значного числа людей, позбавлених умов праці і джерел існування, крім продажу своєї робочої сили.

Економічну основу процесу первісного нагромадження капіталу становила масова експропріація селян і дрібних ремісників. Розвиток товарно-грошових відносин посилювало економічну диференціацію дрібних виробників, частина дрібних ремісників і селян розорялися. Істотний вплив на формування робітничого класу в країнах Західної Європи в ХVI-ХVIIIвв. надала держава виданням ряду законів, які увійшли в історію під назвою «кривавого законодавства проти експропрійованих». Ці закони були спрямовані на те, щоб в примусовому порядку змусити експропрійованих виробників працювати за наймом і підпорядкувати їх капіталістичній дисципліні праці.

По-друге, відбувалося вивільнення землі в якості економічно вільного простору всередині країни, а також захоплення територій за її межами і перетворення їх в колонії. Класичним прикладом цього служить історія Англії, де застосовувався насильницький згін селян з землі лендлордами методом обгородження, а також велися прямі захоплення земель в колоніальних володіннях.

По-третє, прискореними темпами йшов розвиток всіх форм капіталу: і торгового, і лихварського, і промислового, включаючи накопичення як у вигляді грошей, так і у вигляді засобів виробництва.

Перші кроки у формуванні промислової буржуазії були пов'язані з розвитком майнової диференціації в середовищі ремісників. Виділилися в якості підприємців найбільш багаті цехові майстри і торговці-скупники все ширше застосовували найману працю розорилися дрібних виробників. Однак розвиток світового ринку вимагало більш інтенсивних темпів накопичення капіталу, і для здійснення цього завдання широко використовувався апарат державної влади. Прискоренню процесу первісного нагромадження капіталу послужили колоніальні війни і хижацьке пограбування населення захоплених колоній, зростання державних боргів і податкових зборів.

Для покриття бюджетних дефіцитів держава повинна була розміщувати позики на великі суми серед власників грошового капіталу. Це дозволяло буржуазії, що виступала в ролі кредитора держави, регулярно привласнювати значні відсотки, що виплачуються за урядовими зобов'язаннями. Розвиток державного кредиту дало поштовх торгівлі цінними паперами, біржовій грі.

Важливим засобом первісного нагромадження капіталу служила система протекціонізму. Зовнішньоторговельна політика будувалася на введенні високих імпортних мит, покликаних обмежити ввезення товарів з інших країн, і виплаті премій за вивезення з країни промислових виробів. У ряді країн (наприклад, в Англії в XVII в.) Вводився пряма заборона на вивезення з країни важливих видів промислової сировини; підприємцям, приступають до організації нових виробництв, початковий капітал притікав прямо з казни в формі великих грошових субсидій.

Первісне накопичення капіталу було підготовлено розвитком продуктивних сил, зростанням товарно-грошових відносин і формуванням досить широких національних ринків.

Єдність основних закономірностей первісного нагромадження капіталу в різних країнах не виключає різноманітності конкретних форм його прояву. У Росії, наприклад, розвиток процесів первісного нагромадження капіталу гальмувалося тривалим пануванням феодально-кріпосницької системи, що стримують економічний вивільнення таких факторів виробництва, як праця і земля.

Перехідний період, який переживає Росією, часто ототожнювався з процесом первісного нагромадження капіталу. Однак між цими процесами немає повного збігу. Росія переживала період, пов'язаний з відмовою від командно-адміністративної системи, заснованої на директивному ціноутворенні і централізований розподіл ресурсів, і переходом на ринкові методи регулювання. У цьому полягає докорінна відмінність процесу первісного нагромадження капіталу в колишньому сенсі слова.

Об'єднує їх процес створення класу підприємців на новій матеріальній основі у вигляді приватної власності. Для цього є як внутрішні, так і зовнішні джерела.

До числа внутрішніх відноситься, перш за все, приватизація, яка призводить до розділу державної власності наступними методами:

Перерозподілом коштів між галузями важкої (в тому числі ВПК) і легкої промисловості на користь останньої;

Концентрацією капіталу в сфері послуг і в торгівлі;

- «самозахопленням» функцій розпорядження землею та природними ресурсами - підприємствами ПЕК та іншими енерговиробників;

Передачею елітним підприємствам і їх власникам прав на розпорядження частиною виробленої ними продукції з метою її бартерного обміну;

Отриманням зовнішньоторговельними фірмами прибутків, що виникли за рахунок лібералізації зовнішньої торгівлі;

Отриманням доходів від «човникового» імпорту;

Отриманням податкових пільг, що надаються державою деяким організаціям на ввезення в країну спирто-горілчаних ітабачних виробів;

Корупцією, рекетом, тіньовою економікою і т.п.

До зовнішніх джерел відноситься приплив кредитів з-за кордону.

Значення первісного нагромадження капіталу полягає в тому, що в ході цього процесу підприємці отримують вільний доступ до всіх факторів виробництва, які набувають форму товару, що дозволяє їм реалізувати свої підприємницькі здібності.

1.3. Відмінність ринку капіталу від ринків інших факторів виробництва

Виробництво - це така сфера господарської діяльності людей, в якій безпосередньо здійснюються витрати економічних ресурсів для отримання необхідних благ. Ресурси, які беруть участь у виробництві товарів і послуг, називаються факторами виробництва.

Ринок факторів виробництва є особливим видом ринків в системі ринкової економіки. На відміну від ринку готових товарів і послуг, де фірми є продавцями, а споживачі - покупцями, на ринках факторів виробництва фірми виступають в якості покупців робочої сили, природних ресурсів, землі, капіталу.

Капітал - одна з ключових економічних категорій. Раніше було відзначено, що капітал - це фактор виробництва, представлений усіма засобами виробництва, які створені людьми для того, щоб з їх допомогою виробляти інші товари і послуги. До них відносяться інструменти, обладнання, будівлі, споруди, новітні технології та розробки, програмні продукти і т.д.

Таким чином, найбільш важливою відмінністю капіталу від фактора земля є те, що даний фактор виробництва являє собою ресурси, створені людьми. У той час як земля за своїм походженням це природний фактор, а не продукт людської праці, тому вона не піддається переміщенню, вільному переведенню з однієї галузі виробництва в іншу, з одного підприємства на інше, тобто вона нерухома.

Сутність капіталу - це авансована вартість, яка в результаті експлуатації найманої праці приносить додаткову вартість.

Існує безліч різних форм капіталу:

Фізичний (технічний) капітал - сукупність матеріальних кошти, які використовуються в різних фазах виробництва і збільшують продуктивність людської праці (верстати, будівлі, комп'ютери і т.п.);

Фінансовий (грошовий) капітал - сукупність грошових коштів та грошовий вираз вартості цінних паперів;

Юридичний капітал - сукупність прав розпорядження деякими цінностями, причому ці права дають їх власникам дохід без вкладення відповідного праці;

Людський капітал - це ті вкладення, які збільшують фізичну або розумову здатність людини.

В процесі виробництва різні елементи фізичного капіталу поводяться неоднаково. Одна частина функціонує протягом тривалого часу (будівлі, машини) і носить назву основний капітал, інша використовується одноразово (сировина, матеріали) і називається оборотний капітал.

Основний капітал на відміну від оборотного не тільки функціонує більш тривалий час, але і має високу вартість. Це створює в рамках підприємства відповідні фінансові проблеми, пов'язані з оновленням і придбанням основних фондів. Оскільки вартість основних фондів переноситься на новостворюваний продукт по частинах і тривалий час в кількостях, рівних зносу відповідного обладнання в вигляді амортизаційних відрахувань, то проблема інвестицій в нове обладнання є особливим і складним питанням розвитку виробництва. Ця складність виражається в тому, що різного роду нові капіталовкладення можуть здійснюватися або за рахунок внутрішніх накопичень (економії коштів), або за рахунок зовнішніх запозичень.

Оборотний капітал бере участь у виробничому циклі лише один раз і свою вартість повністю переносить на створені продукти. Важливою особливістю є те, що його елементи легко трансформуються в грошові кошти, швидко і без особливих зусиль змінюють свою товарну форму на грошову - і назад. На гроші закуповуються сировину, матеріали та інші компоненти оборотного капіталу для подальшої переробки і виготовлення готової продукції, після продажу якої на підприємство знову повертаються гроші.

Основний капітал, втілений у засобах праці, в міру використання піддається зносу. Економісти розрізняють фізичний і моральний знос.

Фізичний знос має місце, по-перше, під впливом самого процесу виробництва і, по-друге, під впливом сил природи (корозія металу, руйнування бетону, втрата пружності або гнучкості пластмаси та інше). Чим більше час експлуатації основного капіталу, тим більше фізичний знос.

Моральний знос (моральне старіння) - це зниження корисних властивостей основного капіталу в очах користувачів в порівнянні з тим, що пропонують йому натомість. Моральний знос буває двох видів. Перший вид пов'язаний з виробництвом більш дешевих машин, устаткування, транспортних засобів і т.д. Другий вид пов'язаний з виробництвом досконаліших машин. В цьому випадку підприємці також зазнають збитків, продовжуючи використовувати морально застарілу техніку або обладнання.

На відміну від фактора капітал земля, яка використовується в сільському господарстві, при раціональній експлуатації не тільки не зношується, а й покращує свою продуктивність, вона має необмежений термін служби і не відтворюється за бажанням.

Істотна особливість товару працю також полягає в його корисності після початку використання. Він не знищується при використанні, а, навпаки, створює або бере участь в створенні благ, продовжуючи приносити дохід протягом всього часу діяльності працівника.

Загальним для всіх форм капіталу є їхня грошова оцінка. Всі економічні блага виробничого призначення, виражені в грошовій оцінці, набувають вигляду капітального активу, що обертається на ринку. Ціною капітальних активів є той дохід, який вони здатні принести в результаті їх виробничого застосування.

Узагальненим вираженням доходу на капітал є процентна ставка, тобто така величина доходу, яка обчислюється в певному проміжку часу в процентному відношенні до величини застосовуваного капіталу. Обчислення доходу або визначення розрахункової величини чистої продуктивності капіталу називається дисконтування. Суть його полягає в тому, що у інвестора завжди існує альтернатива вкладення грошей в банк під відсотки або інвестування іншого проекту. Головне, що метою виробництва, в якому бере участь капітал, є отримання прибутку.

Підводячи підсумок даного параграфа, можна відзначити, що однією з головних особливостей ринку капіталу є те, що будь-яка фірма і будь-який споживач може виступити на цьому ринку як в якості кредитора, так і в якості позичальника. По-перше, все фірми і споживачі використовують цей "ресурс" в своїй діяльності (і тому можуть потребувати ньому). По-друге, цей "ресурс" не вимагає виробництва (тому будь-яка фірма або споживач може мати грошима незалежно від роду своєї діяльності).

Глава 2. Особливості ринку капіталу в Росії

Жодна держава не може існувати без розвитку ринку капіталів. Навіть тим країнам, де державний сектор становить більшу, ніж в Росії, частку валового національного продукту, наприклад Франції, необхідний динамічний ринок капіталу, що надає можливість фінансувати приватний сектор економіки.

Велика частина російської економіки приватизована. Росіяни володіють активами: наприклад, Росія займає перше місце в світі за часткою житла, що перебуває у приватній власності. У багатьох росіян є значні заощадження. Однак інститути і структури, які здатні змусити крутитися колеса економіки капіталізму і забезпечити продуктивне використання наявного багатства, чи існують.

Політична невизначеність і економічна нестабільність привчили росіян піклуватися в кращому випадку про завтрашній день, але не більше того. Інвестиції, здатні принести користь економіці країни, розглядаються в кращому випадку як надто ризиковані, а в гіршому - як «викинуті на вітер». В результаті десятки мільярдів доларів, які осідають на рахунках іноземних банків або під матрацами в будинках росіян, фінансують розвиток яких завгодно економік - США, Європи або Кіпру, але тільки не російської економіки.

Спостерігається відсутність чіткої, послідовної та узгодженої стратегії розвитку ринку капіталу, відповідно до якої можна було б вибудовувати пріоритети і планувати дії, а також визначати ступінь просування. Продовжують лунати голоси політиків, економістів та учасників ринку, що закликають виробити стратегію залучення капіталу в реальний сектор, однак серед них немає того, хто б мав чітке уявлення про те, як розвинути і застосувати таку стратегію.

Складна, обтяжлива і несправедлива податкова система, невідповідна облікова система і бюрократія разом узяті створюють у підприємств стійку відразу до розкриття будь-якої інформації про себе. Недостатня прозорість посилює корупцію, яка може бути легко замаскована.

Слабке примус до виконання законів і довільне, що не однакове їх застосування пояснюється частково огріхами законотворчості, частково - недоліком відповідальності, а частково - слабким рівнем розвитку регулюючих і судових органів, чиї ресурси недостатні для забезпечення їх ефективної роботи, підтримки незалежності та компетентності.

Відсутність реальної банківської системи, що полягає в здійсненні розрахунково-платіжних функцій і надання кредитів, не тільки стримує залучення короткострокових заощаджень, але також, разом з недоліками податкової системи, увічнює практику негрошових взаємних розрахунків і кредитування між підприємствами.

У Росії десятиліття становлення цивілізованого ринку капіталу відбувалося в складних умовах. Історично сильна держава, раніше втручатися в усі прояви економічної активності, різко лібералізувати ринок капіталу, а потім початок пожинати гіркі плоди лібералізації. Визначальним цю тенденцію стало проведення в 1992-1993 р.р. непідготовлених реформ в грошово-кредитній сфері, зведених до директив уряду щодо «лібералізації» цін, фактичного хаосу в грошовій сфері, поспішного обміну знеціненої маси старих грошей на нові.

Реформаційний ажіотаж переважно в грошовій сфері практично був зведений до запуску на десятиліття механізму виведення національногокапіталавразнихегоформахнетолькоіз відтворювальної сфери, але і в цілому з національної економіки. В результаті було дано старт розвиткові тенденцій, що суперечать умовам розвиненого ринку і економічним інтересам країни. Одним із наслідків цього з'явилися досі існують особливості державного регулювання російського ринку капіталу.

Перша з цих особливостей полягає в тому, що пріоритетним напрямком державного регулювання ринку капіталу є регулювання його грошового, позикового сегмента. Це важливо визнати, оскільки десятиліття грошово-кредитна політика була орієнтована на реалізацію монетарного курсу в режимі проходження установкам для слаборозвинених країн, незважаючи на явно отріцательниемакроекономіческіе наслідки.

Друга особливість державного регулювання ринку капіталу в Росії - це зростаюча залежність фінансової та грошово-кредитної політики від ситуації, що склалася і тенденцій в сферах реального сектора. У затвердженій Концепції національної безпеки констатується, що «без великих капіталовкладень в стратегічні сфери економіки економічне відродження Росії неможливо».

Ще одна національна особливість державного регулювання ринку капіталу - це залежність від зовнішніх фінансових зобов'язань. Ця залежність в поєднанні з засмученими відносинами з внутрішніх запозичень породила "синдром приреченості" фінансової та грошово-кредитної політики на прийняття рішень і заходів, виходячи з масштабів боргових фінансових зобов'язань і низького рівня інвестиційного потенціалу.

Четвертою особливістю державної політики на ринку капіталу є відсутність скоординованості розвитку взаємообумовлених секторів і наступності змін. Особлива сприйнятливість грошово-кредітнойсферикізмененіямвекономіке - нескінченної "реструктуризації" і періодичної "лібералізації" при постійному реформуванні кредитно-фінансової системи - сприяла наростанню мультиплікаційного ефекту, невпевненості, непередбачуваності в усіх сферах економіки.

Недостатній розвиток реально діючих вітчизняних ринків капіталу і нездатність мобілізувати заощадження населення обмежують здатність уряду ефективно управляти економікою і залишають фінансову систему на волю нестійкою іноземної інвестиційної активності.

Перший і найбільш важливий принцип вирішення проблем на ринку капіталів в Росії полягає в тому, що на рівні уряду необхідно визнати наступне:

Для того щоб поліпшити життя людей, слід зробити все можливе для стимулювання розвитку життєздатних підприємств, здатних діяти самостійно і платити за рахунками без позичених і субсидій з боку держави, які в даний час завдають шкоди бюджету;

Ці підприємства не можуть почати ефективно працювати, виплачуючи непомірні податки і зазнаючи на собі свавілля влади: необхідно виробити якісне законодавство, а також справедливу систему оподаткування;

Ці підприємства повинні будуть залучати гроші для власного розвитку, і якщо останні не будуть притягнуті на російському ринку, то вони будуть притягнуті за кордоном, і прибуток будуть отримувати іноземці, що не сприятиме якнайшвидшому оздоровленню Росії;

Організації, що мають заощадження, не братимуть участі у фінансуванні підприємств, якщо вони вважатимуть, що можуть стати жертвами свавілля або важкого податкового тягаря: слід захищати права інвесторів, а також надавати їм податкові пільги;

Громадяни та організації, які мають кошти і довіряють фінансовій системі, стануть вкладати гроші через інститути довгострокового інвестування, які, в свою чергу, зможуть знизити проблему бюджетного дефіциту, набуваючи державні цінні папери;

Гроші не можуть ефективно і надійно працювати, якщо в Росії не буде діючих ринків капіталу. Ринки ж не здатні виживати в умовах свавілля.

Другий принцип зводиться до того, що необхідно прийняти комплексну програму заходів, що сприяють розвитку ринків капіталу. Застосування однієї частини заходів і ігнорування іншої не приведе до успіху.

Третій принцип - ринки капіталів за указом не з'являються. Уряд може лише створити належний клімат для розвитку ринків, а потім усунутися, з тим, щоб дозволити підприємствам і учасникам ринку завершити процес.

Четвертий принцип - політика розвитку ринків капіталів повинна бути довгостроковою, послідовність заходів - продуманою і несуперечливої.

Підводячи підсумок, можна відзначити, що визначальною особливістю державного регулювання ринку капіталу в Росії є відсутність довгострокової стратегії, висока залежність від потреб поточного моменту, використання одночасно несумісних кейнсіанських і монетарних рекомендацій, а також неузгодженість окремих напрямків і ланок економічної політики.

Глава 3. Світовий ринок капіталу

3.1. Сутність і структура світового ринку капіталу

Світовий ринок капіталу - це невід'ємна частина світового господарства, яка на міжнародному рівні відіграє все більш зростаючу роль. З функціональної точки зору міжнародний капітал являє собою складний економічний механізм, систему ринкових відносин, яка забезпечує акумуляцію і перерозподіл фінансових коштів між країнами і регіонами.

По широкому визначенню, світовий ринок капіталу - це сукупність національних ринків капіталу, міжнародних організацій та міжнародних фінансових центрів світу. За вузькому визначенням, це тільки ті фінансові ресурси, які використовуються в міжнародних економічних відносинах, тобто відносинах між резидентами і нерезидентами.

Світові ринки капіталу являють собою сукупність фінансово-кредитних організацій, які в якості посередників перерозподіляють фінансові активи між кредиторами і позичальниками, продавцями і покупцями фінансових ресурсів.

Світові ринки капіталу можна розглядати під різними кутами зору. З функціональної точки зору його можна розбити на такі ринки, як валютний, кредитний, ринок деривативів, страхових послуг, акцій. Ці ринки в свою чергу поділяються на ще більш вузькі, так, наприклад, кредитний ринок - на ринок довгострокових цінних паперів і ринок банківських кредитів.

Структура світових ринків капіталу може бути представлена \u200b\u200bнаступним чином:

Мал. 4. Структура світових ринків капіталу

З точки зору термінів обігу фінансових активів світові ринки капіталу можна розділити на дві частини: грошовий ринок (короткостроковий) і ринок капіталу (довгостроковий). На валютному ринку, ринку деривативів, ринку страхових послуг здійснюються переважно короткострокові угоди (на термін до 1 року включно). На кредитному ринку здійснюється чимало довгострокових операцій (на термін понад 1 рік). Ринок акцій і частина кредитного ринку, а саме ринок боргових цінних паперів, об'єднують в один ринок - фондовий (ринок цінних паперів), хоча під ним іноді мають на увазі тільки ринок акцій.

Основними інститутами ринку є:

Банківські компанії. На першому етапі економічного розвитку комерційні банки домінують. На середньому і вищому рівнях розвитку зростає значення спеціалізованих посередників і ринків цінних паперів. Процес інтернаціоналізації кредитно-фінансової інфраструктури привів до створення банківських синдикатів для разових операцій зі збуту і розподілу облігацій промислових компаній. У міру подовження термінів наданих кредитів групи великих банків різних країн почали створювати стійкі консорціуми для надання середньострокових і довгострокових позик. Міжнародні асоціації найбільших банків були утворені для спільного забезпечення своїх клієнтів всіма видами банківських послуг.

Держава, яка виступає у вигляді центральних і місцевих органів влади, казначейства або інших уповноважених установ і може виконувати функції кредитора, позичальника або грати роль гаранта і поручителя за зовнішніми зобов'язаннями приватних осіб.

Для здійснення державного страхування експортних кредитів у багатьох країнах були створені, а пізніше реорганізовані спеціальні інститути. В одних випадках вони є державними організаціями, в інших - напівдержавними, а по-третє - приватними компаніями, що оперують від імені та за рахунок уряду. У більшості індустріальних країн експорт кредитується приватної банківської системою. Практика державного кредитування зовнішньоторговельних операцій поширюється всюди і, перш за все через діяльність державних і напівдержавних зовнішньоторговельних банків.

Міждержавні банки і валютні фонди. Банк міжнародних розрахунків (БМР) спостерігає за станом євроринку і забезпечує регулювання валютних і кредитних відносин в усьому світі.

Транснаціональні корпорації (ТНК) є великими суб'єктами міжнародних кредитних відносин. Вони мають у своєму розпорядженні гігантськими внутрішньокорпоративними накопиченнями і покривають за рахунок самофінансування більше половини потреби в своїх ресурсах. Проте, ТНК постійно потребують коштів для обслуговування зростаючого виробництва і збуту продукції. ТНК використовують всі типи ринків - національні, іноземні і міжнародний євроринок. ТНК використовують ринки світового капіталу не тільки для отримання кредитів на обслуговування поточних платежів або довгострокових вкладень, а й для найбільш вигідного розміщення належних їм грошових і фінансових вимог.

Головними агентами світових ринків капіталу є транснаціональні банки, транснаціональні компанії і так звані інституційні інвестори. Але чималу роль відіграють і державні органи, і міжнародні організації, що здійснюють розміщення або надання своїх позик за кордоном. На світових ринках капіталу діють також фізичні особи, але в основному опосередковано, переважно через інституціональних інвесторів.

Транснаціональні корпорації перетворилися в найбільш активного учасника світового ринку капіталу, діючи на всіх його окремих ринках. Так, будучи головними експортерами та імпортерами товарів і послуг в світі, ТНК (на них припадає 1/3 світової торгівлі) стали великими клієнтами на світовому валютному ринку і ринку деривативів. Хоча комерційні банки і проводять на цих ринках операції також в своїх інтересах, проте, основна маса валютних операцій здійснюється ними за дорученням своїх клієнтів, перш за все ТНК.

Але найбільший вплив ТНК надають на світовий кредитний ринок і світовий ринок акцій. На світовому кредитному ринку вони не тільки активно використовують євродолари як позичальники, але і активно нарощують їхні резерви, будучи самими помітними власниками депозитів в евродолларах. Що стосується світового ринку акцій, то, по суті, більшість «блакитних фішок», тобто провідних на фондових біржах компаній, - це ТНК. Продаючи на зарубіжних фондових біржах свої акції, випускаючи свої єврооблігації на євроринках і вдаючись до еврокредитам, ТНК можуть за рахунок цих джерел фінансувати значну частину своїх капіталовкладень.

Транснаціональні корпорації здійснюють свої капіталовкладення переважно в довгострокових цілях. Хоча нерідко вони швидко перекидають величезні фінансові активи з одного регіону земної кулі в інший, що може дестабілізувати фінансові ринки в окремих регіонах, не можна забувати, що основа ТНК - це прямі інвестиції, вкладені в багаторічні проекти. Тому діяльність ТНК може бути оцінена по перевазі як сприяє стабілізації світового ринку капіталу. Адже це - великі компанії, яким потрібна стабільна господарська середовище, в тому числі фінансова.

3.2. Глобалізація національних ринків капіталу, її причини та наслідки

Фінансові ресурси - це найбільш глобалізований економічний ресурс світу. Про це говорять величезні обороти на деяких сегментах світового ринку капіталу, перш за все на валютному ринку і ринку деривативів, а також дедалі зростаючу присутність нерезидентів на ринках кредитів і акцій. Причини посилення глобалізації національних ринків капіталу численні, але найбільш важливими є наступні:

Капітал є найбільш мобільним з усіх економічних ресурсів, тому процес глобалізації світової економіки і його прискорення в кінці 20 століття позначилися, перш за все, на ринках капіталу.

Лібералізація господарського життя в світі, тобто процес, який почав набирати силу в розвинених країнах в останні три десятиліття, а в країнах, що розвиваються і постсоціалістичних державах - в останні два-три десятиліття. В результаті на ринках капіталу розвинених країн майже немає обмежень на участь в їх діяльності нерезидентів і на операції резидентів з іноземними активами. На народжуються ринках ці обмеження частково зберігаються, частково пом'якшені, частково скасовані. Прикладом може бути Росія, де до кінця 90-х рр. для резидентів було знято більшість обмежень на так звані поточні валютні операції (в основному платежі по експорту та імпорту товарів і послуг, отримання та надання позик і кредитів на термін менше півроку, переклади неторгового характеру - заробітної плати, спадщини, а також переклади нерезидентам прибутку і інші аналогічні операції), а також пом'якшені обмеження на валютні операції, пов'язані з рухом капіталу (їх можна здійснювати з дозволом Банку Росії, а при покупці російськими фізичними особами нерухомості за кордоном - і без такого дозволу).

Широке впровадження сучасних засобів комунікації та інформатизації, які не тільки революціонізує інфраструктуру національних ринків капіталу, а й розширюють можливості взаємодії між ними.

Глобалізація національних ринків капіталу породжує як позитивні, так і негативні наслідки.

До позитивних наслідків можна віднести:

Пом'якшення нестачі фінансових ресурсів в світі. В сучасних умовах, особливо в розвинених і деяких багатих країнах, що розвиваються, капітал у грошовій формі вже не є дефіцитним ресурсом;

Посилення конкуренції на національних ринках капіталу і тим самим зниження ціни кредиту і фінансових послуг, зростання їх якості.

До негативних наслідків глобалізації потрібно віднести наступні:

Посилення нестабільності національних ринків капіталу, особливо народжуються. Це відбувається, по-перше, через те, що фінансові кризи в окремих регіонах, особливо в тих, де знаходяться великі міжнародні фінансові центри, сильніше позначаються на інших країнах і регіонах. По-друге, лібералізація національних ринків капіталу робить їх більш доступними для космополітізірованний капіталу, який є нестабільним за своєю природою, особливо короткостроковий капітал, а часто просто спекулятивний;

Сила впливу національних урядів на національні ринки капіталу слабшає в міру лібералізації цих ринків. Одночасно у всіх країнах посилюється вплив на ці ринки ТНК, міжнародних інституціональних інвесторів і міжнародних спекулянтів. Для ринків країн-учасниць інтеграційних об'єднань посилюється значення прийнятих спільних рішень або взагалі їх загальної фінансової політики. У більшості країн, що розвиваються і постсоціалістичних країн зростає вплив на їх ринки капіталу політики міжнародних організацій, перш за все, Міжнародного валютного фонду і Світового банку;

Зростаюча залежність світової економіки від фінансової (грошового), а не реального капіталу (у формі засобів виробництва і товарних запасів). Цей процес, давно почався в розвинених країнах, все більше поширюється на світову економіку. Суть його полягає в тому, що у взаємозв'язку грошового і реального капіталів перший стає все менш залежним від другого і, більш того, в їх взаємозв'язку починає переважати грошовий капітал. В результаті національна економіка все більше залежить від стану її фінансів. В умовах глобалізації на стан національних ринків капіталу все більший вплив робить поведінку нерезидентів, а також стан ринків капіталу інших країн і регіонів світу, стан справ в міжнародних фінансових центрах.

Хоча часто значення міжнародних фінансових спекуляцій перебільшують, проте вони нерідко бувають відчутні для світових ринків капіталу в умовах зростаючої глобалізації. У фінансовій практиці спекулятивними називають ті операції, учасники яких сподіваються отримати прибуток з зміни макроекономічних фінансових показників - валютного курсу, позичкового відсотка, котирувань акцій і т.д.

Безперечно, спекулятивними є міжнародні фінансові операції, не тільки мають на меті отримати прибуток з можливої \u200b\u200bзміни фінансових показників, а й прямо прагнуть змінити ці показники - знизити обмінний курс, знизити котирування акцій, щоб потім купити ці акції, що подешевшали за більш вигідним курсом обміну. Для подібних операцій можуть бути мобілізовані десятки, і навіть сотні мільярдів доларів. Однак подібні цілеспрямовані спекулятивні операції зазвичай вдаються тоді, коли до них мимоволі приєднуються інші інвестори, стурбовані можливою зміною фінансових показників. В результаті процес, розпочатий спекулянтами, набуває лавиноподібний характер, на фінансовому ринку починається паніка.

Наочним прикладом таких операцій може служити сучасна ситуація в світовій економіці. Питання світової фінансової кризи хвилює каждого.Прогнози економістів суперечливі, але їх точки зору сходяться в одному - криза 2008 року носитиме глобальний характер для всієї світової спільноти.

Яка ж причина світової економічної кризи? А причина проста. Світ захопила іпотечна лихоманка. Всім захотілося всього і відразу. Звичайним громадянам, житла, будівельним компаніям і банкам, прибутку. Кожен наживався один на одному. Банки на фірмах, фірми на громадянах. Тільки вони не врахували одного, нескінченне число квартир продати не вдасться, адже демографічна рівень знижується швидше, ніж піднімаються новобудови. Як результат, люди не купують квартири, підприємства стають банкрутами, кредити банкам повернути не можуть, в результаті чого банки так само стають банкрутами. А якщо банк банкрут, то і люди, які зберігали там гроші, стають банкрутами. Коли руйнуються банки державного значення, то економіка значно підривається, та й люди, що працюють там, позбавляються свого заробітку. Ну, а безробіття, це проблема державної ваги.

Світова економічна криза почалася в США і поглинув весь мир, тому що всі країни знаходяться в залежності один від одного. А США є країною з найбільш стабільною економікою, її ринок самий передбачуваний, а коли на такому ринку трапляється переполох, то, що говорити про інших ринках, які і підтримуються-то завдяки йому.

Америка завжди мала великими валютними резервами і охоче ними ділилася, незважаючи на свій величезний борг. Всі кредити, по суті, заокеанські кредити. Чимало наших банків «належить» американським банкам-партнерам. Гроші, які беруться в кредит - це їхні гроші. Звідси і непомірно високі процентні ставки. І зараз, в момент кризи, їм ці гроші потрібні як ніколи, щоб якось врятуватися.

Таким чином, безвідповідальна поведінка інвесторів, які брали на себе величезні кредитні борги, з метою "зірвати" величезні прибутки на іпотеці і цінних паперах, а також заставне забезпечення сумнівної якості стали причинами світової кризи і призвели до створення умов, які не віщують нічого доброго для світової економіки. Прагнення до збагачення небагатьох стає причиною банкрутства всієї світової спільноти головним чином через абсолютно нерегульованої економіки, яка допустила необмежену руйнує поведінка суспільства.

висновок

Капітал являє собою складне явище, що має кілька форм прояву в процесі свого функціонування. Спочатку капітал являє собою річ, гроші, вартість, які направляються в область господарської діяльності, тобто інвестуються. Тому капітал виступає в формі авансованої вартості. Однак вартість авансується з метою отримання прибутку, в зв'язку з чим капітал стає вартістю, що забезпечує отримання додаткової вартості.

У процесі свого руху капітал виконує різні функції: створення умов для виробництва (грошовий капітал), організації та управління виробництвом з метою отримання вартості, що перевищує авансуєму вартість (продуктивний капітал), реалізації вироблених товарів та їх вартості (торговий капітал).

Важливу роль в господарському житті суспільства відіграє позичковий капітал, з яким, з одного боку, пов'язана акумуляція вільних грошових ресурсів, з іншого - можливість отримання грошових ресурсів для розвитку господарської діяльності. Ці відносини називаються кредитними відносинами, для яких характерні такі ознаки: повернення, терміновість, платність, гарантованість.

Інший перетвореною формою капіталу є фіктивний капітал, представлений цінними паперами і отримав самостійний рух паралельно з реальним капіталом, який він покликаний представляти. Цінні папери приносять доходи у вигляді дивідендів та відсотків. Вони продаються і купуються. Цінні папери мають номінальну і реальну вартість. Номінальна ціна - це сума, позначена на цінному папері. Реальна вартість залежить від її ціни на ринку. За інших рівних умов ринкова ціна акції (курс акції) знаходиться в прямій залежності від величини дивіденду і в оберненій - від відсоткової ставки.

Цінні папери поділяються на титули власності (акції) і боргові зобов'язання (облігації, векселі, ноти). Акція - це цінний папір, що свідчить про внесення певного паю в капітал акціонерного товариства і дає право на отримання дивіденду. Акції бувають прості і привілейовані. Боргові зобов'язання висловлюють кредитні відносини.

На ринку капіталів велике значення має рівновага між інвестиційним попитом на гроші і їх пропозицією (заощадженнями). Всякий дохід після сплати податків розпадається на споживання і заощадження. Тому можна говорити про схильність до споживання і схильності до заощадження. Схильність до заощадження зростає в міру зростання процентних ставок за вкладами. Що стосується інвестиційного попиту на гроші, то він тим більше, чим нижче процентна ставка по позиках. Таким чином, регулюючої рівноважною ціною на ринку капіталу виступає процентна ставка, яка завжди зіставляється з величиною очікуваної норми прибутку інвестора.

Ринок капіталу включає ринок цінних паперів і ринок середньострокових і довгострокових банківських кредитів.

Список використаної літератури

1. Альохін Б.І. Цінні папери. Навчальний посібник. У 2-х ч. - М., 2006.

2. Борисов Е.Ф. Економічна теорія. - М .: Товариство «Знання» Росії. Центральний інститут безперервної освіти, 2006.

3. Булатов А.С. - Світова Економіка: Підручник - М .: Економіст, 2008.

4. Виноградов В.В. Економіка Росії: Навчальний посібник. - М .: Юристь, 2008.

5. Журавльова Г.П. Економіка: Підручник. - М .: Юристь, 2007.

6. Иохин В.Я. Економічна теорія: Підручник / В.Я. Иохин. - М .: Економіст, 2005.

7. Мильчакова Н.А. Російський фондовий ринок: інститути, операції, регулювання. М., 2007..

8. Михайлов Д.М. - Світовий фінансовий ринок: тенденції розвитку та інструменти. М .: Іспит. 2007.

9. Російська економіка: фінансова система. / Под ред. Герасименко В.В., Городецького Д.Є. - М .: МГУ, ТЕИС, 2006.

10. Свиридов О.Ю. Гроші, кредит, банки. - Ростов-на-Дону: Фенікс, 2007.

11. Економіка: Підручник. 3-е изд., Перераб. і доп. / Под ред. д-ра екон. наук проф. А.С. Булатова. - М .: Економіст, 2003.

12. Економічна теорія: Підручник / За заг. ред. акад. В.І. Відяпіна, А.І. Добриніна, Г.П. Журавльової, Л.С. Тарасевича. - М .: ИНФРА-му, 2007.

13. Яблукова Р.З. - Міжнародні економічні відносини. - М .: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2006.

Михайлов Д.М. - Світовий фінансовий ринок: тенденції розвитку та інструменти. - М .: Іспит, 2007.

2.1 Еволюція ринку капіталу в Росії. Розвиток ринку капіталу в Росії в сучасних умовах

конкуренція;

Жорстке дотримання законності;

Підтримка з боку держави зарубіжної експансії вітчизняного бізнесу;

У РФ на сьогоднішній день немає продуманої державної політики щодо інвестиційної експансії бізнесу.

Аналіз позикового капіталу ВАТ "Ліана"

Як відомо, формування фінансових ресурсів підприємства здійснюється за рахунок власних і позикових коштів ...

Валютний ринок Росії: становлення та перспективи розвитку

В історії розвитку валютної системи в післяреволюційної Росії виділимо кілька основних етапів. Перший етап - до 1986 року - мав усіма характерними рисами валютної монополії держави ...

Вплив фінансових криз на наявність венчурного капіталу

Світова спільнота в даний час перейшов в ту стадію розвитку економік, яка називається «економіка, заснована на знанні». І це неминучий шлях розвитку. Тому особливе значення має не тільки фінансування власне знань ...

Марксизм і сучасність

Серед вітчизняних і зарубіжних вчених немає єдності у поглядах щодо сутності поняття "ринок праці". Одні автори вважають, що від категорії "ринок праці" слід відрізняти "ринок робочої сили". Інші, навпаки, змішують ці поняття ...

Методи ринкової оцінки земельної ділянки

Земля-це головний засіб виробництва в сільському господарстві, а також простір, на якому здійснюється економічна і господарська діяльність ...

Прогноз економічного розвитку підприємства

Грошовий капітал утворює ту форму, в якій кожен індивідуальний капітал виступає на сцену, починає свій процес як капітал. дає поштовх всьому процесу ...

Ринок і його основні елементи: умови виникнення, поняття, функції і типи

В області антимонопольної політики в Росії практичні дії почалися разом з економічною реформою 1992р., Але до 1994 р спроби регулювання діяльності монополій в нашій країні особливого успіху не принесли ...

ринок капіталу

Пріоритетами російської політики щодо підтримки зарубіжних інвестицій вітчизняних компаній повинні стати сприяння: - модернізації економічної системи країни; - диверсифікації експорту; - поліпшення забезпеченості виробництва ...

Ринок капіталу та умови його розвитку

Удосконалення системи планування оборотного капіталу в МУП "Енергозбут"

Сутність і еволюція ринку капіталів

Франчайзинг: суть, механізми функціонування

brik-master.ru

Стан і перспективи ринку капіталу в Росії

Місце і роль капіталу в економічній системі

Сутність і структура ринку капіталу

Становлення і розвиток ринку капіталу в РФ

Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу

Введення дисертації (частина автореферату) на тему «Розвиток ринку капіталу в Росії»

Схожі дисертаційні роботи за фахом «Економічна теорія», 08.00.01 шифр ВАК

Соціально-економічні умови розвитку ринку капіталів в російській економіці 1998 рік, кандидат економічних наук Малаев, Володимир Валентинович

Регулювання інвестиційного потенціалу ринку цінних паперів 2003 рік, кандидат економічних наук Федоров, Роман Вадимович

Розвиток інфраструктури ринку капіталу в Росії 2004 рік, кандидат економічних наук Золотов, Юрій Вікторович

Список літератури дисертаційного дослідження кандидат економічних наук Федонин, Андрій Валерійович, 0 рік

2.1 Еволюція ринку капіталу в Росії. Розвиток ринку капіталу в Росії в сучасних умовах

радимо почитати

Відновлення після кесаревого розтину: корисні поради та рекомендації

Найточніший тест сумісності пар за знаками зодіаку!

Визначаємо дату пологів і стать дитини

Що читати під час вагітності

Пенсільванський університет у Філадельфії: історія, програми та вартість навчання Проживання вдома з родиною

Найважливіші історичні події, що відбувалися в Коломенському

Офіційні скорочення вчених ступенів

Глава3. Людовик X Сварливий. Людовик X Сварливий Людовик 10 сварливий король франції

Освіта понтійського царства

Понтійське царство: історія, монети, правитель, армія

День військ урядового зв'язку

Ноутбук зависає і починає гудіти що робити

Ноутбук зависає і починає гудіти що робити

Помідор хімічний склад і харчова цінність

Стан і перспективи ринку капіталу в Росії

Місце і роль капіталу в економічній системі

Сутність і структура ринку капіталу

Становлення і розвиток ринку капіталу в РФ

Особливості економічної поведінки суб'єктів ринку капіталу

Введення дисертації (частина автореферату) на тему «Розвиток ринку капіталу в Росії»

Схожі дисертаційні роботи за фахом «Економічна теорія», 08.00.01 шифр ВАК

Соціально-економічні умови розвитку ринку капіталів в російській економіці 1998 рік, кандидат економічних наук Малаев, Володимир Валентинович

Регулювання інвестиційного потенціалу ринку цінних паперів 2003 рік, кандидат економічних наук Федоров, Роман Вадимович

Розвиток інфраструктури ринку капіталу в Росії 2004 рік, кандидат економічних наук Золотов, Юрій Вікторович

Список літератури дисертаційного дослідження кандидат економічних наук Федонин, Андрій Валерійович, 0 рік

2.1 Еволюція ринку капіталу в Росії. Розвиток ринку капіталу в Росії в сучасних умовах

радимо почитати

Схожі записи